银河证券：市场底到来仍需时日，政策面发力成为共同期待

中金公司：融资需求偏弱，贷款供给增加，利率趋于下行

招商证券：维持人民币汇率“短空长多”的看法

国泰君安证券：交易稳信用，布局资产荒

申万宏源证券：二季度宽信用进程有望加速

光大证券：汇率贬值与资本项下资金流出会螺旋加强

1、银河证券：市场底到来仍需时日，政策面发力成为共同期待

对比之前市场的下跌节奏，政策底确立后，市场短期大概率有积极反弹，但市场底到来仍需再次探底之后。之前金融委会议的召开确立积极信号，在目前环境下，政策面发力也成为投资者的共同期待。

2、中金公司：融资需求偏弱，贷款供给增加，利率趋于下行

利率更多是由融资需求和资金供给差额决定的，当前实体融资需求持续低迷，一季度贷款需求指数同比明显下降，而资金供给处于扩张状态，从融资需求和资金供给之差来看，对应利率仍然处于下行过程之中。随着疫情对经济拖累更多显现，我们认为后续央行进一步宽松的必要性和可能性增加，债券收益率进一步下行空间也将打开。

3、招商证券：维持人民币汇率“短空长多”的看法

中美利差倒挂，国际资本流入中国的积极性下降，这在近期已得到初步印证。外资通过沪深股通净流出固然加剧了A股调整，但也应看到，疫情等因素对于基本面和投资者预期的冲击，既是A股调整的核心原因，也是我国国债收益率即使面临着外资抛售仍然降至近期低位的主因。

4、国泰君安证券：交易稳信用，布局资产荒

政策进程较慢，稳信用低于预期，则进入“资产荒”阶段。本轮周期仅靠居民端政策放松，则稳信用效果仍乏力，仍需要房企端政策带动。若最终对房企信用支持的政策推进较慢，则信用扩张低于预期。而在经济偏弱、流动性持续宽松的情况下，则呈现资产荒局面。预计再需要一个季度即可验证，当前REITs发行保持高热度即是序曲。资产荒背景下，能产生稳定现金流的优质物业将迎来价值重估，特别是核心城市ToB端的优质写字楼。

具体投资建议：（1）结构性宽松逻辑，推荐边际改善最大的二线国央企，如中交地产、建发股份；（2）资产荒逻辑下，推荐在核心城市持有优质写字楼的房企，如金融街。

5、申万宏源证券：二季度宽信用进程有望加速

一季度宽信用效果有所显现，社融震荡向上，预计二季度宽信用进程有望加速，社融增速有望延续上行，主要考虑以下几点原因：一是确定的稳增长主线，基建、制造业等有望助力宽信用，政策环境相对友好；二是货币政策聚焦宽信用；三是基数的明显回落。关于货币政策，维持博弈空间不大的判断。

6、光大证券：汇率贬值与资本项下资金流出会螺旋加强

本轮美联储货币紧缩周期中，经常项下资金流出压力可能依旧弱于资本项下，考虑到中美实际利差仍处高位且A股已深度调整，资本项下资金流出压力会明显小于2015年至2016年，美元兑人民币中间价将在6.3至6.8之间震荡。内外平衡压力增大期间，央行主要通过数量型工具对冲经济压力。另外，汇率贬值与资本项下资金流出，往往会螺旋加强，进而影响境内金融市场。

来源：央视财经（ID：cctvyscj）

监制：柯成韵

记者：易建涛

本文编辑：张艺菲

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