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观点网讯：10月6日，穆迪将旭辉控股(集团)有限公司的公司家族评级(CFR)从“B1”下调至“B3”，将其高级无抵押评级从“B2”下调至“Caa1”。展望仍为负面。

穆迪副总裁兼高级分析师Cedric Lai表示：“评级下调反映出旭辉控股集团在未来6至12个月的再融资风险上升，原因是融资渠道减弱和合同销售弱于预期。”

Lai补充道：“负面展望反映出，未来6-12个月，该公司通过新的借款或资产处置产生新资金、管理再融资需求并恢复流动性的能力存在不确定性。”

穆迪已将其对旭辉控股集团流动性的评估从充足改为疲弱，因为在市场状况疲软的情况下，该公司的业务和融资渠道都在恶化。

穆迪预测，受疲软的市场状况和购房者对该公司产品信心下降的影响，该公司的合同销售额将从2021年的约2470亿元人民币大幅下降到2022年的约1350亿人民币和2023年的约1200亿人民币。与2021年同期相比，旭辉控股集团在2022年前8个月的合同销售额大幅下降47%，至943亿元人民币。

穆迪指出，在最近围绕该公司投资信托产品的负面消息传出后，旭辉控股集团已于2022年9月29日做出澄清公告。然而，穆迪预计，鉴于债权人对旭辉控股集团的谨慎态度，该公司获得各种融资渠道的能力仍将较弱。

因此，穆迪认为，旭辉控股集团不太可能以合理的成本筹集到规模可观的新资金，为其所有到期债务进行再融资(包括到2023年底可回售的约80亿元人民币境内外债券)。旭辉控股集团可能需要依靠内部现金来源来支付即将到期的债务，这将削弱该公司的手头现金，并进一步使其流动性状况承压。由于销售额减少以及使用内部现金偿还部分到期债务，旭辉控股集团截至2022年6月底的非限制现金余额减少至311亿元人民币(2021年底：465亿元人民币)。

穆迪还预计，该公司将提供价格折扣以加速销售和现金流，这将导致其利润率承压。

因此，穆迪预计旭辉控股集团的信用指标将恶化。在未来12-18个月，其EBIT/利息覆盖率将从截至2022年6月的12个月的3.6倍降至2.3倍-2.6倍，其债务杠杆率(以收入/调整后债务之比衡量)将从截至2022年6月的12个月的78%降至约55%-60%。

在环境、社会和治理(ESG)因素方面，穆迪已考虑旭辉控股集团的集中所有权，截至2022年8月31日，其控股股东林中及其家族成员合计持股53.2%。穆迪认为，旭辉控股集团的财务战略和风险管理已经恶化，表现为2022年上半年现金大幅下降，以及在保持流动性关键时期支付末期股息，这表明该公司将股东利益置于债权人利益之上。这种做法也推动了本次评级行动。