化工新材料龙头万华化学（600309.SH）拟发行2022年度第一期短期融资券，募集资金10亿元。

据发行文件披露，万华化学此次债券募集资金拟用于偿还公司本部及子公司的银行借款，保障资金周转，改善并优化公司的债务融资结构。

据统计，目前万华化学共有8只存续债券，债券存量规模82亿元，且均将在一年以内到期。

万华化学肇始于1998年，2001年在上交所主板上市，数年间逐渐发展成为聚氨酯行业龙头企业。2010年后，万华化学进入国际化发展时期，控股股东万华化工于2011年收购全球第八大MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）生产商匈牙利宝思德化学。2019年，万华化学完成资产重组，对万华化工进行吸收合并以解决潜在的同业竞争问题。重组完成后，烟台国资委仍持有万华化学控制权。

万华化学核心产品包括MDI、聚醚多元醇和 TDI（甲苯二异氰酸酯），其产品作为重要的化工材料，广泛应用于绝热、保温、装潢、人造木材、建筑、防水、涂料、汽车等领域。据万华化学披露，截至2020年底，全球MDI生产能力为900万吨/年，其中万华化学生产能力为210万吨/年，占比23%。

隆众资讯MDI行业分析师郑楠向贝壳财经记者表示，MDI全球产能主要分布在非洲与欧洲、美洲以及亚太地区，据统计亚太地区产能最大，截至2021年底约为511万吨/年。而万华化学除目前全球产能领先外，扩产力度亦超越其他厂商，其福建40万吨/年MDI项目已动工建设，预计2023年投产。

营收方面，2021年前三季度，万华化学实现营业收入1073.18亿元，同比增长117.99%；归母净利润为195.42亿元，同比增长265.32%。万华化学称，业绩增长主要受益于报告期产品价格增长及销量增加。

截至2021年三季度末，万华化学资产总计1814.04亿元，负债合计1141.83亿元。

万华化学董事长廖增太日前在2022年新年致辞中表示，公司2021年跨越千亿营收大关，“为成为全球竞争力一流的世界五百强企业打下了坚实基础”。

评级机构联合资信2021年7月给予了万华化学AAA的主体长期信用等级，评级展望为稳定。联合资信称，万华化学行业地位突出，研发能力较强，经营多元化，财务状况良好，经营性现金近年持续净流入。

联合资信同时关注到，因万华化学海外销售收入占比较高，其将面临全球疫情等经营环境压力所造成的不利影响，且万华化学在建项目规模较大，公司债务负担明显加重且以短期债务为主，未来存在一定资本支出需求。

在发行材料中，万华化学披露表示，其面临流动负债占比较高、期间费用逐年增加、盈利能力波动等诸项风险。

2018年至2020年，万华化学净利润分别为128.30亿元（调整后160.72亿元）、105.93亿元、104.15亿元。同时期公司期间费用占营业收入比例分别为8.46%（调整后为8.94%）、10.29%、10.18%。

万华化学称，近两年，受宏观经济波动及新冠疫情影响，发行人主营聚氨酯板块市场产品价格走低，而成本原料价格反应滞后，导致利润水平下降；“降本增效”的经营定位虽取得一定成效，但期间费用仍对公司盈利形成一定的侵蚀，存在盈利能力下降的风险。

接受贝壳财经记者采访时，隆众资讯MDI行业分析师郑楠表示，MDI价格走势与供应量反向相关，2020年下半年以来，主要产区的欧美等地因疫情、自然灾害、装置老旧等因素产能下降，叠加疫情后经济复苏影响，对MDI进口需求增长，而MDI本身作为资本与技术密集型行业生产壁垒较高，导致全球供应进入紧平衡，2021年MDI均价为近五年来仅次于2017年的高点。

郑楠预计，2022年MDI价格仍有较大概率会高位运行，因国内内需扩大、基建向好，同时MDI等化工材料作为新型替代品符合节能减排发展趋势，长期需求会持续增长。

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