1月18日周三，日本央行公布利率决议，维持货币政策不变，将利率水平维持在-0.1%，并且未调整收益率曲线控制政策，将10年期国债收益率目标维持在0%左右。

日本央行表示，将继续大规模购买债券，继续在每个工作日以固定利率买入10年期日本国债，并在必要时灵活增加债券购买量。并将ETF年度购买上限维持在12万亿日元。

【资料图】

日本央行增加了对商业银行的贷款，旨在鼓励其购买更多债券，这也是央行捍卫YCC政策的另一种策略。

日本央行按兵不动，受此消息影响，日本股市午后开盘，日经225指数直线暴涨，一度涨超2.4%，美元/日元日内也大涨。日经225ETF易方达涨超2.2%，日经225ETF、 日经ETF跟随上涨。

2022年10月，日本央行在债市持续扫货，70%的10年期国债都在日本央行手中。

今天日本央行公布利率决议，维持货币政策不变，未调整收益率曲线控制政策，并将继续在每个工作日以固定利率买入10年期日本国债。

彭博利率分析师Garfield Reynolds的最新分析称日本央行再这么买下去，一年之内就会买下所有日债。

1月13日，日本10年期国债利率突破BOJ上限，一度达到了 0.545%，创下2015年6月以来的新高。

作为安倍经济学重要的一部分，2013年黑田上台以后就开始实行积极宽松的货币政策，即所谓的“异次元宽松”。

最初的措施主要是量化宽松，从 2016 年开始把政策的重心转移到控制利率上，2016年1月推出负利率政策。9月份又推出了 YCC（yield curve control）政策。

去年12月20日的金融政策例会上，BOJ 意外的把10年期国债利率的浮动空间从0.25%扩大为0.5%。

市场人士认为这标志着日本银行的10年来的“异次元宽松”终于迎来了转折点，日本的金融政策的后续发展成为市场关注的一个焦点。

海通证券认为日本央行面临艰难的两个选择，

日本央行后续货币政策变化的关键仍是日本通胀。当前日本通胀已经来到近40年来新高，核心通胀来到历史高位。尽管日本央行一再强调通胀压力主要来自原材料价格的上涨，日本工资收入没有明显抬升，但欧元区的通胀压力主要也不是来源于需求，而是来自原材料价格的上涨和供给端的约束。

此外，日本央行行长黑田东彦在12月26日演讲称，日本的劳动力市场状况预计将进一步收紧，企业的价格和工资设定行为也可能会发生变化。日本正处于打破泡沫经济破灭以来长期低通胀、低增长的关键时刻。

根据日本央行测算，截至去年11月，日本核心潜在通胀也已经上行至历史高位，无论是通过截尾平均测算，还是加权平均测算，均是如此。日本面临的通胀压力或持久。

对于日本央行来说，有两个选择：

一个是继续维系YCC，不再上调利率上限，等待通胀能够自然回落。但这样短期内市场对日本国债的需求依然低迷，市场抛售或难停止，而日本央行将不得不继续加大购债，压力持续集聚。

另一个选择是日本央行继续上调利率上限，甚至在2023年有放弃YCC的可能性，但这样做的冲击是巨大的。日本央行货币政策的调整将对各类资产价格以及金融机构产生较大的影响。例如，截至2022年9月底的半年，日本央行持有的日本国债已经出现了8700多亿日元的亏损。当前市场预期日本央行未来将继续调整YCC政策，例如，10年期日元OIS利率仍然持续高于日本10年期国债利率；且截至去年年底，市场也预期日本隐含政策利率水平大幅上行。