酒企，只是茅台的一个侧面。

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作为省属国企，这家公司不仅是贵州省偿债资金来源的压舱石，还为贵州国企及城投平台进行“信仰充值”。

据粤开证券统计，截至 2021 年末，贵州省政府地方政府债务余额为 11874 亿元，较 2019 年增加 2201 亿元，两年平均增速为 10.8%。

贵州债务付息压力加大，尤其是专项债务。

2021 年贵州专项债务付息率(专项债务付息支出/政府性基金支出)达到 6.6%，在全国 31 个省份中排名第 5。随着房地产进入下行周期、土地出让收入下滑，政府性基金收入对专项债务利息的覆盖能力进一步下降，可能触发财政重整条件。

作为优质国有资产，茅台将在化解债务风险中起到作用。

具体来看，茅台化债实际上有三种方式。一是卖股还债，也是最为常见的一种。历史上曾发生过两次，2019 年 12 月，茅台集团将 5024 万股、4%的贵州茅台股份无偿划转至贵州省国资运营公司，开启“茅台化债” 之路。2020 年 12 月，茅台集团再次划转 4%股权，以当日收盘价算，股权价值约 925 亿元。

二是低息发债，利用茅台集团良好信用在资本市场筹集资金化解债务。2020 年 9 月，茅台集团首次公开发债，融资 150 亿元，用于收购贵州高速，缓解其债务压力。

三是由茅台系购买贵州各级政府的城投债。

客观上，茅台作为省级国有企业， 在极端情况下，可以处置变现应急，确实对贵州省债务起到一定的兜底作用。

据 2022 年中报，贵州政府完全控制的茅台集团持有贵州茅台 54%股权，期末参考市值达 13871 亿元。

对茅台来说，帮助政府解决相关压力，是其享受地利情况下，必须承担的义务。

（来源 21世纪经济报道）