最近一段时间，中美10年期国债利率倒挂的讨论，在在资本圈子里面，非常热闹。这个问题的背后是大家担心利率倒挂会导致外资流出；另一方面担心利率倒挂会对央行进一步宽松货币政策，形成制约，比方说降息可能就会有所忌惮。

到底是不是这样？道哥可能今天会给大家提供完全不同的理解。

首先，10年期国债利率倒挂导致的外资流出，对中国的资本市场影响不会像金融圈子里描绘的那么大。

的的确确3月不论是债券市场，还是股票市场都出现了外资的流出。其中，债券市场大概是流出了1,500亿，股票市场沪深两个市场的北向资金大约净流出了451亿。但是不是和10年期国债利率倒挂直接能够发生关联的？我对此严重怀疑。

道哥认为，这些资金的流出，有很复杂的国际国内的背景，包括疫情、俄乌冲突、大国之间博弈等等。

10年期国债利率倒挂也许并没有那么大的影响力。

另外，这些外资到底在中国资本市场中的分量有多大？

债券市场上，按照官方统计数据，截止到2022年3月底，外资大约持有的中国债券占比只有3%。资本市场以沪深两个市场，按北上资金来统计，截止到2022年的3月底，外资所持有的比例大体也是3%左右。

对这么大的一个资本市场来说，3%的比例，对资本市场的影响恐怕也没有多么的大。

面对资本市场的短期震荡，可能国内的一些主力的专业机构，在投资的时候，还是要有这方面的信心。如果国内的专业机构，把信心都建立在外资流入流出这件事情上，道哥认为，实际上是有点本末倒置的。

这是第一部分，就是不要夸大资本市场外资流出所带来的影响。

第二部分是，也不要把10年期国债利率倒挂，想成是多大程度上能带动未来的外资的流出。

道哥认为，这个逻辑从根本上是不成立的。

试想一下，债券、股票有很好的流动性，可以很快抛售，可以很快实现流入和流出。

在这些之外，大量的国内的外资，更多的可能看上的是中国的实体产业，整个经济的韧性，包括未来发展的前景。

换句话说，如果您到一个国家去做投资，不论是个人还是法人的企业单位，你可能更多是国看上了家未来经济发展的前景，你投资在不论是实体或者服务业等所带来的投资的回报，而并不单纯是要赌10年期的国债利率的利差的这一点收益。

也许在金融圈子里边，往往把利差这一点给放大到整个世界，但在实体产业里边，恐怕真正关注这个的还是非常之少的。

何况，中美10年期的国债利率倒挂也只是短暂的现象。从过去的12年以来的也就是第一次出现这样的情况，并不是长周期都是这样。道哥认为，假设我们度过了最困难的2022年一季度、二季度；到2022年下半年经济能够走出低谷，那么10年期的国债利率倒挂的现象不排除就会发生反转。

所谓外资流出，也许会发生新的外资回流的现象。不要夸大10年期国债利率倒挂，不论是对资本市场、还是对实体产业外资流入流出，它的影响都是有限的。

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