美债收益率倒挂再现！

今年以来，在美国通胀不断走高和美联储加息预期持续升温推动下，美国国债收益率整体走高。周一，5年期美债收益率攀升9个基点至2.63%，高于30年期美债收益率，这是2006年以来美国关键收益率曲线首次出现倒挂。本月早些时候，5/10年期美国国债收益率曲线出现了倒挂。

这引起了华尔街投行的警觉，分析人士指出，随着投资者押注美联储将冒着经济增长持续放缓的风险迅速收紧政策，美债收益率曲线正在趋平，凸显市场对美国经济可能出现硬着陆甚至衰退的担忧。

美债收益率倒挂

一般来说，为补偿投资者在较长时间持有债券所面临的风险，国债期限越长收益率越高。长期国债收益率低于短期国债收益率的反常现象被称为收益率曲线倒挂，通常被视为经济可能步入衰退的预警信号，历史上曾多次出现在美国经济衰退前。

不过，最受市场关注的美国2年期和10年期国债收益率尚未出现倒挂。数据显示，28日美国2年期和10年期国债收益率分别收于2.34%和2.465%，两者仍然相差12.5个基点。

经济学家观点：

对此，一些经济学家的最新观点分析认为，虽然，美联储已经开始加息，但仍无法使得美债实际收益率转化成为正数据值（目前十年期美债实际收益率为负5.42），随着美债实际收益率长期处在负值区间（扣除通胀后），这也意味着处于41年以来的高位通胀已经对冲了美国的利息成本，美国债市存在隐性违约的可能性。

这也使得包括日本、英国、澳大利亚、俄罗斯、土耳其、德国等在内的美债基石级别的全球央行投资者很有可能会在2022年继续大幅度抛售美债，如果随着俄乌冲突持续对美国通胀风险增加压力，存在清零美债可能。

华尔街机构观点

展望后市，华尔街普遍认为2年期美债收益率有突破3%的可能，

近期，华尔街各大投行的利率策略师在每周研究报告中指出，美债收益率将会继续上升，曲线走势将有可能反转。部分投行分析师修改了年终收益率预测或美联储资产负债表预期，并表示投资者可能会在第二季度加大长期购买养老基金的力度。

高盛的利率策略师Praveen Korapaty在报告中预测，2年期美债收益率最快在下个季度达到2.60%，届时2年期和10年期美债收益率就会出现倒挂。

摩根士丹利在近日的报告中表示，曲线倒挂是美联储货币政策下的“自然结果”，尽管美债收益率曲线倒挂即将到来，但并非预示着经济衰退。摩根士丹利的策略师Guneet Dhingra预测，今年底2年期美债收益率将会达到3%，10年期美债收益率将会达到2.6%。在他看来：QT、较高的通胀、强劲的劳动力市场和稳健的经济增长相结合，为较高的长期债券收益率创造了条件。

DataTrek联合创始人Nicholas Colas在报告中指出，2013年，债市恐慌将实际利率“在一个月内从类似水平推高到正值区间”。在今年第一次加息和目前多次50个基点加息预期的影响下，市场情绪的迅速转变，可能是导致2022年版“债市恐慌”。根据DataTrek的报告，最近10年期国债收益率上升的趋势可能还没有结束，实际利率也可能转为正值。Colas说，即将发布的经济数据几乎肯定会显示通胀压力仍继续走高，美联储最青睐的通胀指标—核心PCE物价指数将于周四公布。

不过摩根大通此前也表示，美股投资者暂时还不需要为美债收益率曲线倒挂而忧心。虽然大宗商品价格飙升引发了人们对经济前景的担忧，并加剧了债市的跌势，但迄今为止，股市仍基本上没有受到经济衰退恐慌的影响。

同时也有分析指出，如果债券收益率继续上升，股市看起来将会更加脆弱。市场对利率敏感的投资重新定价只是时间问题。