(观察者网讯文/卢思叶编辑/庄怡)继辣条之后,麻辣烫也要上市了。

2月22日晚间,上海杨国福企业管理(集团)股份有限公司正式递交申请书,拟在港交所上市,中信建投国际为独家保荐人,如顺利上市,杨国福有望成为“麻辣烫第一股”。

从路边摊到全国连锁,杨国福用麻辣烫小吃创造了一个年收入超11亿元的中式快餐龙头,全国5578家门店让“杨国福”这个招牌遍布大街小巷,其中占比99%的加盟店撑起了杨国福的“江山”。

而就在递表的后一天,有网友在社交平台曝光杨国福自热锅吃出异物,疑似固体发霉物。此前,杨国福也多次陷入食品安全漩涡,甚至一个月内在全国有800多家门店被监管部门责令整改。

用“水能载舟亦能覆舟”来形容依靠加盟迅速扩张的杨国福,再合适不过。

从东北到全国:5000余家门店年收入11亿

麻辣烫是一个发源于巴蜀地区,却从东北走向全国的食物。

2003年,杨国福夫妇在哈尔滨宾县开设了第一家名为“杨记麻辣烫”的自营门店,开业后生意火爆,后通过亲戚朋友的加入,发展出了二三十家的规模。

2005年,杨国福开始思考品牌和公司化的道路,将“杨记麻辣烫”更名为“杨国福麻辣烫”。2006年,杨国福麻辣烫正式对外开发加盟。据《财经》报道,起初,杨国福麻辣烫的加盟费定在1000元至3000元不等,到2009年的时候,仅靠加盟费,杨国福一年就能赚两三百万元。

开放加盟并提出标准化、快餐式麻辣烫的概念后,杨国福企业规模迅速扩张,2015年,杨国福麻辣烫将公司总部迁至上海。

经历19年,杨国福把麻辣烫做成了一门上千家店的生意。招股书显示,截至最后实际可行日期(2022年2月14日),杨国福品牌餐厅数量达5578家,其中有4家中国自营店、5554家中国加盟店和布局在澳大利亚、美国、日本等地20家海外加盟餐厅。

从开店速度来看,杨国福每年新增门店数接近千家。2019年新开993家,2020年新开1475家,2021年前9个月新开970家门店。

全国庞大的门店规模为杨国福麻辣烫带来源源不断的收入。2019年、2020年及2021年前9个月,杨国福的营业收入分别达11.82亿元、11.14亿元和11.63亿元,期内利润分别为1.81亿元、1.69亿元、2.02亿元。

毛利率由2019年的27.9%增加至2020年的28.7%,并由截至2020年9月30日的26.8%增加至2021年同期的30.2%。

因为具有多种食品和口味、还有高效率和性价比,麻辣烫是中式快餐中主要成为连锁店的品类,根据弗若斯特沙利文的数据,2020年,中国一、二线城市麻辣烫市场规模约为423亿元,三线及以下麻辣烫市场规模为719亿元。预计2025年,全国的麻辣烫市场规模将增长到1973亿元。

这一数据与杨国福门店的城市布局相呼应,截至2021年9月30日,杨国福餐厅主要分布在二线及以下城市,三线及以下城市的加盟餐厅分布最广,达2594家,二线城市门店达2322家,一线城市则有582家。

门店的扩张也是以三线以下城市为主,相较2020年同期,杨国福在三线及以下城市增加410家门店,在二线城市增加255家,一线城市仅增加17家。

对于本次IPO募资用途,招股书中表示:将持续战略性拓展及优化餐厅网络,进一步提升供应链能力;强化技术能力,提升信息化运营水平;扩充品牌组合,把握新兴市场机遇;扩充产品品类,拓展销售渠道,进一步发展零售业务。

对于杨国福此时冲击IPO,中国食品产业分析师朱丹蓬认为,目前市场形势下,餐饮企业竞争愈加激烈,杨国福在此时选择上市能够提升品牌效应与规模效应,从而进一步加强品牌的综合竞争力,弱化品牌的经营风险。在该企业不断拓宽加深护城河之后,资本加持下的品牌效应与规模效应都可以进一步凸显。

加盟模式的隐忧:难控的食安管理

从股权结构来看,这是一家属于“杨氏家族”的企业。IPO前,创始人杨国福和配偶朱冬波分别持有公司股份37.8%,其儿子杨兴宇持股19.39%,杨国福旗下合伙企业上海福果果和上海圣恩福共持股3.03%。

其中,加盟商是杨国福麻辣烫帝国最大的功臣。

招股书显示,2019年、2020年及2021年前9个月,杨国福加盟门店分别达4716家、5251家和5780家,截至2022年2月,自营门店仅有位于上海的4家。

加盟餐厅业务线成为了杨国福最主要的收入来源。2019年、2020年以及2021年的前九个月,来自加盟餐厅的收入分别为10.36亿元、10.56亿元和10.97亿元,分别占期内收入的87.6%、94.8%和94.3%,比重逐年提高。

加盟餐厅产生的收入主要包括加盟费、系统维护费和加盟商销售货品的费用。根据杨国福麻辣烫官网披露显示,不同地域店铺加盟费用不同,从乡镇到一线城市,加盟费用为6900元/年至3.99万元/年不等。

不过,加盟费不是主要收入来源,以截至2021年9月30日的营收数据来看,加盟费及系统维护费占比为3.3%,加盟店销售货品的收入占比达90.9%。也就是说,加盟店的经营状况很大程度上影响着杨国福的业绩情况。

杨国福营收结构,图源招股书

招股书显示,杨国福麻辣烫对加盟商实行统一的采购安排,除了向第三方供应商采购,货品还来自杨国福的四川自营工厂,其主要生产麻辣烫汤底料和调味料。

不过,采购来源并非强制性统一要求,招股书显示“允许中国加盟商自行采购货品”,这或许为食品安全管控增加了难度。

从杨国福麻辣烫的加盟政策来看,总部对于加盟商的管控相对松散,仅提供品牌授权、部分系统和培训,更多是作为原材料供应商的角色。在如此庞大的加盟体系下,加盟管理的难度加大,杨国福旗下门店已经多次被曝出食品安全问题。

2021年7月,杨国福门店被曝仓库内遍地老鼠屎、食材被老鼠咬后仍继续使用、将未放入冰箱内的隔夜食材与新鲜食材混用、厨房抹布既洗菜又洗鞋等问题。随后,广东省市场监管部门查封了涉事门店,没收违法所得,罚款5万元。

同月,广东、上海、河北、内蒙古、黑龙江、辽宁、江苏、浙江、安徽、山东、河南等11个省(自治区、直辖市)市场监管部门全面排查了辖区内杨国福麻辣烫门店3323家,责令整改841家,警告5家,立案查处24件。

今年1月15日,北京市消费者协会对近期食品安全大检查情况进行通报整理,其中杨国福麻辣烫共有17家门店存在食品安全问题,位居第三位。

2021年10月以来存在食品安全问题的连锁餐饮门店数量,部分截图

食安问题屡禁不绝,这是加盟模式长久以来的桎梏。部分加盟商为了节约成本,在人员的管理培训和流程的规范化、标准化方面不会全力落实,企业在快速扩张中如果管理不及时,就很容易出现食安问题,极易损害品牌形象。

杨国福在上市申请书也提及,杨国福的业务运营状况,很大程度上取决于品牌与加盟商之间的关系,以及加盟餐厅的运营状况。加盟业务使杨国福面临多重风险,其中部分风险可能会对加盟商的收入造成负面影响,从而影响杨国福的品牌声誉。

据北京商报,北京商业经济学会副会长赖阳表示,对于杨国福来说,能否给到加盟商供应链及食品安全标准等方面的支持至关重要。若支持不够,加盟商可能会出现食品安全等经营问题,从而损害企业声誉。而此类负面事件积累到一定程度,便会影响消费者对于品牌的信任度和品牌收益。

数据也显示,加盟门店快速扩张并不是“赚钱永动机”。招股书显示,杨国福加盟餐厅的单店收入已经呈现下滑趋势,2019年,杨国福每间加盟餐厅平均销售额为2.06万元,2020年降至2.01万元,到2021年前三季度再度下滑至1.92万元。

根据弗若斯特沙利文的数据,按截至2020年底的商品交易总额以及餐厅数量计算,杨国福在中国的中式快餐市场中均排名第一。

而麻辣烫在内的中式快餐容易实现标准化,也便于扩张,市场高度分散。据杨国福招股书数据,2020年,前五大从业者仅占总市场份额的2.9%,杨国福虽位列第一,但与后四位的差距很小,与张亮麻辣烫均分别市占0.7%。

2020年中式快餐市场格局,图源招股书

同时,今年以来,餐饮品牌在资本市场的动作频繁,上述排名中的第三名老乡鸡、第四名乡村基都已披露了相关上市计划,另有和府捞面、老娘舅等连锁餐饮都在推进上市计划。

由此来看,杨国福面临的市场竞争压力不小。朱丹蓬指出,对于餐饮企业而言,资本加持固然有助于巩固企业护城河,但无论是供应链的完整度、品牌的调性、品质的稳定,还是食品安全的保障、服务体系的完善、客户黏性的提升,每一项都关乎企业的生死和发展。

还值得注意的是,2月23日爆出的杨国福自热小火锅吃出异物问题涉及到杨国福的新业务——零售业务,该业务于2021年1月才推出,主要产品包括麻辣烫自热锅和火锅汤底料,截至2021年9月30日共有16SKU,且均有四川自营工厂制造。

这意味着,杨国福屡次出现的食品安全问题也不能全部“甩锅”给加盟商,自营门店和工厂的产品质量也存在问题。上市并不是终点,杨国福势必会继续扩张,加盟管理、产品质量、品牌形象都是要重视的问题。

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