受通胀降温及美联储政策转向预期推动，美股自10月中旬以来上涨。但富达国际（Fidelity International）表示，当前美股价格仍未反映出加息前景及其影响，投资者在2023年的资产配置需以防御为主，增持新兴市场和亚洲市场。

具体来看，富达国际在2023年的展望报告中表示，市场希望相信，各国央行会改变方向，使发达市场经济实现软着陆。但富达国际认为，2023年美国经济仍面临不确定性。此前美联储在2020年期间“不惜一切代价”进行干预的常态正在消失。

(资料图)

富达国际认为，在市场完全消化这一点之前，我们可能会在预期美联储行动的背景下看到大幅反弹，但当行动没有以预期的方式实现时，市场就会逆转。利率最终应该会趋于平稳，但如果通胀率仍保持在2%以上，那么利率不太可能迅速下降，即使美联储采取其他措施来维持流动性，并管理日益具挑战性的债务负担。

需要关注的一个关键因素是美元将何去何从。在2022年，事实证明，强势美元对其他经济体(包括发达国家和依赖硬通货债务的新兴国家)来说造成打击。如果美联储继续加息，更强势的美元可能会加速其他地区的不确定性。相反，美元走向的显著变化可能会带来广泛的缓解，并增加受挑战经济体的整体流动性。

富达国际表示，世界其他地区的发展轨迹不同。到目前为止，日本一直保持宽松的政策设置。但如果放弃对当前汇率曲线的控制，可能会给日元带来意想不到的后果，并可能给外汇市场已经升高的波动水平增加另一层风险。

从具体资产配置来看，报告显示，新兴市场和亚洲国家与美国和欧洲的增长相关性较弱，它们提供了一种增加多元化的方式，而现金和优质投资级证券提供了防御性的特点。

富达国际认为，对投资者来说，直到2023年，防御性头寸仍然很重要。在波动性消退之前，现金和不相关资产将成为多种资产组合的关键组成部分。政府债券也有可能发挥作用，尤其是现在收益率变得更具吸引力。过去40年推动债券上涨的结构性利好因素可能已经有所减弱，但在经济衰退时期，政府债券仍是分散投资组合的首选资产。

值得注意的是，尽管富达国际认为重新配置股票的时机会到来，但就目前而言，投资者应在不断恶化的美股市场环境中增加防御型配置，直到波动性消退。富达国际对2023年的经济展望没有反映在盈利预测或估值中，这意味着市场可能还会进一步下跌。与历史相比，风险资产距离“便宜”的估值还有很长的路要走。

富达国际认为，在2023年及以后，多元资产投资者必须尽可能广泛地使用工具。从绝对回报策略，到替代投资(包括基础设施和可再生能源)，再到私人资产(包括私人股本、私人信贷和房地产)，相关性较低的风险敞口将成为投资工具的重要组成部分。事实上，未来几年的资产配置需要更广泛的多样化和风险来源，投资者将被迫将目光投向传统资产以外的领域，以实现长期收益。

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