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每经记者：李孟林 每经编辑：高涵

受日本央行的收益率曲线控制政策影响，日本10年期国债连续三个交易日无交易量，为该期限国债自1999年成为基准国债以来首次发生。

10月11日收盘，日本10年期国债收益率报0.246%，略低于日本央行0.25%的收益率控制目标。由于日本央行是日本国债的最大买家，其通过大量购债来维持收益率曲线的政策导致日本国债市场流动性恶化。彭博社的日本政府债券流动性指数显示，日本债市的流动性压力已经上升到十多年来的新高。

图片来源：英为财情

“要投资者长期持有日本10年期国债很困难，因为日本央行的收益率目标让10年期国债的价格高于其他期国债，” SMBC日兴证券的策略师Ataru Okumura表示，“收益率控制政策也限制了收益率的下行空间，导致10年期国债几乎不存在价格波动，这让短线玩家无法通过每日交易来获利。”

在全球多家主要央行纷纷收紧货币政策之际，日本央行仍然坚持超宽松货币政策。据9月公布的最新利率决议，日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，并将在每个工作日在0.25%收益率水平购买10年期日本国债。

据日本财务省公布的初步数据，9月海外基金抛售了6.39万亿日元（约合439亿美元）的日本债券，其中大部分是国债，创下历史新高。受抛售影响，日本10年期国债收益率一度触及0.25%的上限，日本央行在9月进行了数次购债操作，守住了收益率曲线控制目标。

NLI Research Institute资深分析师Tsuyoshi Ueno分析指出，日本国债遭抛售，一方面是因为被全球债市抛售潮所拖累，另一方面，日元持续贬值导致国内物价持续上升，市场猜测日本央行或许不得不调整货币政策。

数据显示，国际基金喜欢使用的10年期日元掉期利率已超过0.50%，远远超过日本央行设定的基准债券收益率0.25%的上限，这表明部分国际交易员正在下注日本央行将不得不调整货币政策。

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