21世纪经济报道记者 李域 实习生 杨晶 深圳报道
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2月6日，交易所债券市场正式启动债券做市业务。
此前，证监会发布公告称，目前债券做市业务各项准备工作已全部就绪，于2月6日正式启动。随后，上交所、深交所相继发布公告称，已完成各项准备工作，同时首批12家做市商均已完成业务准备，正式进场提供债券做市服务。
提供服务的首批做市商分别是：安信证券、东方证券、国泰君安、国信证券、华泰证券、申万宏源、银河证券、招商证券、中信建投、中信证券、财通证券和国金证券12家证券公司。
多位证券人士表示，债券做市业务启动意义重大。“做市商通过对做市标的券连续报价和询价回复等方式提供做市服务，能起到缩窄买卖价差，提升做市券种流动性的作用。”国金证券债券做市业务负责人对21世纪经济报道记者表示，做市商连续报价也能吸收部分市场波动，提升市场深度。二级市场流动性和市场深度的提升，对提升交易所债券市场托管总量、提升交易所债券市场参与度意义重大。
海通国际分析师孙婷认为，债券做市业务，一方面有利于降低流动性溢价和债券发行成本，完善交易所债券市场功能，进一步发挥债券市场对实体经济的支持作用；另一方面有利于提高定价效率，形成能更加准确反映市场供求关系的债券收益率曲线，为市场定价提供基准参考。同时债券做市业务丰富了券商的收入来源，有助于提升券商资本金运用效率。
186只债券入选基准做市清单
21世纪经济报道记者了解到，自2015年公司债券发行制度改革以来，上交所债券规模迅速增长。截至2022年12月31日，上交所托管量已达15.94万亿，年交易量达到380.2万亿，除了传统债券品种规模增长以外，上交所也推出多种创新品种，吸引了银行、基金、保险、券商等各类投资者的广泛参与。
此外，2022年1月，沪深交易所发布新债券交易规则，并同时发布了债券做市业务指引，为债券做市提供了制度基础。
上交所介绍称，“近期对拟参加债券做市的证券公司进行了做市技术验收，并组织证券公司开展债券做市业务专项技术测试。首批做市标的包括利率债券和高等级信用债基准做市品种。此外，各家做市商还可以自选做市标的。”
国金证券债券做市业务负责人介绍，利率债券和高等级信用债在债券市场整体范围内，本身属于流动性相对较优的品种。做市商通过对做市标的券连续报价和询价回复等方式提供做市服务，能起到缩窄买卖价差，提升做市券种流动性的作用。此外，做市商连续报价也能吸收部分市场波动，提升市场深度，“国金证券作为一般做市商，后续将结合自身优势，对其他类型信用债提供做市服务，丰富做市范围。品种以优质产业债及城投债券为主。”
与此同时，为引导市场各方积极报价、提高做市效率，深交所发布了基准做市品种清单，以最新一期清单为例，包含186只债券，涵盖国债、地方债、政策性金融债、政府机构债和信用债等主流债券品种。
深交所表示，债券做市商可综合运用匹配、点击、询价等多种交易方式提供做市交易报价，还可以利用协商成交合并申报功能实现两笔买卖交易轧差，降低做市成本。前期深交所已推出债券借贷业务，有助于丰富做市商头寸管理措施，便利做市业务开展。
做市商积极部署
目前，债券做市业务已成为国际市场普遍采用的交易机制。
债券做市业务是指做市商在交易所债券市场持续报出做市品种的双边买卖价格，并对债券交易者的询价请求进行回复，为债券提供流动性的行为。
2022年1月份，沪深交易所发布新债券交易规则，并在其中同时发布了债券做市业务指引，为债券做市业务提供了制度基础。其中，结合债券市场特点引入分层机制，债券做市商可自主选择作为主做市商为基准做市债券品种提供持续做市服务，也可以选择作为一般做市商为自选债券品种开展做市业务。
业内人士认为，推出债券做市业务，一方面有利于降低流动性溢价和债券发行成本，完善交易所债券市场功能，进一步发挥债券市场对实体经济的支持作用；另一方面有利于提高定价效率，形成能更加准确反映市场供求关系的债券收益率曲线，为市场定价提供基准参考。
据悉，首批12家做市商包括安信证券、东方证券、国泰君安、国信证券、华泰证券、申万宏源、银河证券、招商证券、中信建投、中信证券、财通证券和国金证券。
国金证券债券做市业务负责人表示，公司将做市业务视为交易业务的重要组成部分。公司层面成立了做市业务管理委员会，对公司各条线做市业务战略规划、经营策略、经营计划及重大风险进行集中统一管理。同时，国金证券积极投入核心交易团队和技术团队来支持做市业务，并给予了充足的资金和额度支持。
银河证券表示，公司将通过持续拓展业务范围，丰富做市品种，全面提升做市综合服务能力，着力成为专业的投资交易商与流动性服务商。
持续优化做市交易机制
近年来，债券业务亮点频出。
自2017年起，上交所开展双创债试点，并于2021年引导优质企业在双创债框架下发行了科创用途公司债券，多只募集资金投向集成电路、人工智能等前沿科创领域的债券成功发行。
2019年，公司债券专项品种持续创新，上交所、全国股转公司、中国结算共同发布《非上市公司非公开发行可转换公司债券业务实施办法》，将非公开发行可转换公司债券发行主体范围由创新创业公司扩展至非上市公司。
2021年，首批基础设施公募REITs试点项目在沪深证券交易所挂牌，中国公募REITs市场正式形成，REITs的出现有效盘活基础设施领域的优质存量资产，大幅降低政府财务成本，拓宽社会投资渠道，构建多元化金融结构，对我国基建领域的未来发展具有重要意义。
2022年5月，上交所发布科创债指引，标志着科技创新公司债券正式面世。
证监会表示，下一步将持续加强交易所债券市场建设，指导沪深交易所平稳有序开展债券做市业务，更好服务经济高质量发展。
上交所称，债券做市业务上线，旨在通过发挥做市商市场价格发现能力等方面的重要作用，为债券市场提供流动性，激发二级市场活力，通过提升二级市场流动性，降低融资成本，强化债券市场风险定价和资源配置的基础性功能。
对于未来规划，上交所表示将稳步推进债券做市业务，扩大做市商群体，拓宽做市券种范围，持续完善债券做市支持机制。以此为契机，进一步深入推进债券交易机制改革优化，以持续的产品创新与机制创新不断提高市场效率和流动性水平，进一步激活市场发展动力，持续完善买方市场建设。
深交所也表示，接下来将积极引导做市机构在控制风险的基础上规范开展债券做市业务，及时总结做市业务经验，持续优化做市交易机制，协同各方推动丰富完善做市商支持机制。
