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财联社1月9日讯(编辑 李俊)遵义道桥银行贷款重组事件后,城投债受到广泛关注。值得注意的是,债市调整下从配置角度来看,当前城投债信用利差已在历史较高分位,多数机构观点认为已具备较高配置性价比,应重点关注流动性较好的优质主体错杀机会。

据WIND数据显示,截至1月6日(上周五)1年期城投债,AAA级信用利差43.97BP,较月初变动-19bp,历史分位41%;AA+级信用利差65.59BP,较月初变动-22bp,历史分位61%;AA级信用利差118.59BP,较月初变动-26bp,历史分位84%

此外,3年期城投债,AAA级信用利差46.35BP,较月初变动-27bp,历史分位48%;AA+级信用利差93.27BP,较月初变动-21bp,历史分位96%;AA级信用利差141.77BP,较月初变动-24bp,历史分位96%。5年期城投债中,AAA级信用利差60.89BP,较月初变动-8bp,历史分位73%;AA+级信用利差96.89BP,较月初变动-13bp,历史分位94%;AA级信用利差152.39BP,较月初变动-9bp,历史分位97%

什么样的城投债具有高性价比?华福证券指出,通常流动性好、期限偏中短期、当前债券价格存在一定折价、主体信用资质较好的城投债性价比较高。同时,多数机构表示,短期来看城投安全性较高,资金整体充裕,在城投行业整体风险可控的情况下,可重点挖掘被错杀的高性价比城投债投资机会。

值得一提的是,在此前理财赎回潮中,有较多城投债在以低价换取流动性被错杀。从成交来看,成交规模较大的集中于江苏、浙江、四川、山东、江西、湖南等省份。在换手率方面,成交换手率较高的省份普遍公共财政收入同比表现较好。其中,江西、广东、山西、安徽、西藏有较高成交换手率,而山西、新疆、江西、安徽四省均是2022年前三季度公共财政收入同比表现较高的省份。另外,广东省经济财政体量大,区域认可度高,区域内城投流动性强。

华福证券认为,对于隐含评级为AAA、AAA-和AA+级的高评级城投债,关注行权剩余期限在3年以内,净价折价在1%以上,流动性指标较高的城投债;对于AA级和AA(2)级的中低评级城投债,可关注净价折价在1.5%以上的债券。

从上周的成交情况来看,城投债呈现量价齐升态势。据广发证券统计,上周城投债成交2053笔,环比上升了75%,其中TKN占比75%,低估值成交占比更是由68%上升至80%。

成交结构仍以2年以内城投债为主,1年以内、1-2年分别占比40%、30%,隐含评级AA(2)成交占比由25%上升至27%。从省份看,成交笔数增量较多的在江苏、浙江、山东、江西、湖北、安徽和福建。

收益率方面,城投债大多下行12-16bp。分期限看,1年以内和1-2年收益率下行幅度明显大于2年以上。隐含评级AA-、AA(2)收益率下行幅度小于中高评级。从收益率水平看,各省公募城投债平均收益率由上周的4.88%下行至4.74%。各区域中,上海、北京、广东、江苏、浙江和福建下行幅度领先,收益率下行15-17bp,而云南、天津和青海收益率仅下行4-7bp。

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