为捍卫收益率曲线目标，日本央行宣布了两轮计划外购债操作，与押注其会进一步放松收益率曲线控制目标的交易员展开角力。

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据报道，日本央行提出分别以固定收益率无限额购买2年期和5年期债券，同时购买总计6000亿日元（约合45亿美元）的1至10年期国债。

在此之前，日本央行已经在周三进行了计划外操作，并每天按照当前收益率目标上限0.5%购买10年期国债。

额外操作彰显了日本决策者面临的难题。他们本月将10年期国债收益率上限提高了一倍，以帮助改善市场功能，但这引发了决策者会进一步提高上限或彻底放弃收益率曲线控制的更多押注。

华侨银行驻新加坡策略师Christopher Wong最新表示：

“市场将继续试探日本央行的极限，收益率曲线控制政策调整可能只是开始。”

东京SBI证券公司首席债券策略师Eiji Dohke表示：

“日本央行正试图阻止中期国债收益率的上升，这种上升是由其负利率政策将结束的市场预期所推动的。但这种猜测不太可能消失。由于国债收益率仍面临上行压力，日本央行将不得不继续。”

从BlueBay到施罗德等基金公司都表示，它们增持了日本债券空头头寸，有些公司还在购买日元。

操作未覆盖的债券收益率本周一直在上行，20年期日本国债收益率周四一度攀升3.5个基点至1.305%。

日本央行开展两种债券购买操作，一种是以固定收益率无限量购买债券，另一种是按现行市场收益率购买固定数量的债券。这些特别操作推动日本央行12月的购债规模达到约16万亿日元，接近6月份创下的月度纪录。

鉴于日本央行计划在明年一季度将计划购债规模提高23%，这个数字可能会进一步扩大。日本的关键通胀指标正在以四十年来最快的速度攀升，也给央行带来更大的压力。

日本央行行长黑田东彦周一强调，央行最近调整其国债收益率控制政策并不是退出货币宽松政策的开始，而是使其可持续和平稳运行的一种方式。

但日本央行更频繁地在市场上展开更大规模的操作，可能会损害流动性并进一步扭曲收益率曲线，与行长黑田东彦让曲线控制计划更可持续的既定目标相矛盾。

三菱日联摩根士丹利证券的债券策略师Keisuke Tsuruta表示：

“日本央行试图解决一个问题的时候，另一个问题出现了，市场人士一直感觉收益率曲线控制正在接近极限，但日本央行不承认。”