财联社12月19日讯（编辑 李俊）上周，债市终于在急跌后情绪有所企稳，中长端收益率小幅下行，但赎回压力仍在延续、短端收益率依旧承压。11月的赎回潮对债市的影响尚未结束，余波仍在。

从上月的托管数据来看，2022年11月，中债登和上清所托管量合计127.33万亿元，环增4231.95亿元，增量环比多增约617亿元。

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其中，中债登本月债券托管增量主要来自国债，而上清所本月托管量下降主要来自于同业存单。据中债登数据显示，11月债券托管为96.07万亿元，环比增加5507.85亿元，上月环增为5603.13亿元。上清所的11月债券托管量为31.26万亿，环减1275.90亿，上月环减为1988.08亿。

利率债方面，11月托管量均有所增加，国债与政金债的主要增持机构为商业银行，而主要减持为广义基金。

据安信证券统计数据，11月国债托管量为24.93万亿（环比增加6207.22亿），商业银行为主要增持机构，增持7470.73亿，广义基金主要减持机构，减持1266.11亿；政金债托管量为22.24万亿（环比增加1325.70亿），商业银行增持4058.15亿，广义基金减持3651.73亿。

此外，在地方债方面，商业银行、广义基金和保险均为主要增持机构，分别增持451.46亿、196.53亿和193.04亿。11月地方债托管量为34.86万亿，环比增加392.53亿。

值得注意的是，11月信用债托管量环比减少3901.02亿元为28.11万亿元。其中，广义基金为主要减持机构，减持规模达6536.11亿元。

具体来看，11月存单托管量下降明显，为13.79万亿元，环比减少了3386.11亿元。其主要减持机构为广义基金和商业银行，分别减持4767.64亿元和1296.23亿元。此外，中票、企业债、短融与超短融托管量合计为14.32万亿元（环比减少514.91亿元），商业银行增持935.14亿，而广义基金减持达1768.47亿元。同时，商业银行债托管量下降幅度同样明显，环比减少1111.00亿，为7.31万亿。商业银行为该券种主要的增持机构，增持888.21亿，主要减持机构为广义基金，减持1604.78亿。

海通证券指出，11月债市赎回潮中，广义基金单月减持规模已创13年有数据以来新高。广义基金大幅抛售流动性较好的利率债和存单，减持规模达13171亿元，增量环比少增11552亿元。除了地方债小幅增持197亿元外，其余券种均为减持。其中，减持幅度最大的为同业存单，由10月的2532亿元进一步扩大至4768亿元。此外，国债减持规模也由311亿元扩大至1266亿元。

相反，在赎回潮中，保险和券商加大了增持力度。其中，保险增持规模由252亿元扩大至314亿元，主要大幅增持了国债，同时对证金债与存单进一步减持。券商的增持幅度更大，由177亿元扩大至644亿元，对存单大幅增持726亿元。另外，对短融超短融与中票也分别增持117亿元、104亿元。

海通证券在研报中表示，理财、基金、券商资管等产品户负债波动较大，但银行、保险等自营盘主要配置利率债，叠加年底利润考核，在下跌环境中配置行为较为谨慎，好在12月中旬高频数据显示自营二级配置力量有所加大。他们预计，在资金面维持稳定、理财赎回转化为存款的背景下，利率债或将先于信用债企稳。

另外，从上周市场走势来看，经历急跌后债市情绪有所企稳。申万宏源指出，债市收益率整体呈现震荡势，中长端收益率小幅下行。但赎回压力仍延续，短端收益率依旧承压。本轮债市的调整主因市场对经济预期改善带动，当前资金利率仍处低位，基本面数据整体偏弱，预计在见到基本面改善走势之前，债市仍有短暂的缓冲期。需继续关注债市“喘息期”，预期先行，确认基本面改善走势，并关注货币政策和资金利率对债市的压力。