21世纪经济报道记者 杨志锦 上海报道 中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长李扬12月18日在“《财经》年会2023:预测与战略”上表示,下一步为政府的债务融资是宏观调控的主要任务。在未来的一段时间里,中国需要用金融手段去筹集的资金量越来越大。所以为赤字筹资,成为我国宏观经济极为重要的任务,财政政策和货币政策的协调配合,至关重要。此次年会由《财经》杂志、财经网、《财经》智库等联合主办。

12月15日-16日召开的中央经济工作会议指出,明年要坚持稳字当头、稳中求进,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,加大宏观政策调控力度,加强各类政策协调配合,形成共促高质量发展合力。


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李扬表示,鉴于国债兼有金融与财政双重属性,国债政策的制定与实施,就不仅应考虑政府赤字金融的需要,还应充分考虑货币金融部门正常运行的需要,更要考虑其融合的宏观应急。在推进人民币国际化的过程中,还要考虑到发达的国债市场对人民币国际化的影响。

李扬建议,有必要在财政金融两部门上设立常设性的专门机构,并建立常设机制,专司国债政策,协调两大宏观调控部门的关系。

从货币政策来看,他建议,一是要构建以无风险资产——国债为中心的流动性对冲和管理机制,协调财政政策和货币政策,逐渐建立以政府债券为基础的新流动性管理体制机制。

他举例称近期特别国债的发行就是案例。12月12日,财政部以2.48%的利率发行2022年特别国债,本期国债为3年期固定利率附息债,发行面值7500亿元。具体发行方式上,此次特别国债在全国银行间债券市场面向境内有关银行定向发行,人民银行将面向有关银行开展公开市场操作。

二是继续完善以中期借贷便利为主的流动性对冲机制,缓解财政收支对银行体系流动性造成的季节性和阶段性扰动。

三是改革法定存款准备金率制度,继续降准到3%左右。“今后主要依靠公开市场操作来进行货币政策的量、价调控,借以实现货币政策操作框架的现代化转型。”李扬说。

11月25日晚间,央行公告称,为保持流动性合理充裕,促进综合融资成本稳中有降,落实稳经济一揽子政策措施,巩固经济回稳向上基础,决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点。本次下调后,金融机构加权平均存款准备金率为7.8%,超过4000家中小银行存款准备金率已降至5%。

央行行长易纲今年11月在金融街论坛上表示,过去一段时期,较高的存款准备金率为我国币值稳定和防通货膨胀作出了重要贡献。降准操作也可以理解成把过去通过提高准备金率“冻结”的流动性给释放出来。本世纪初的十几年时间,在积累外汇储备的过程中,央行资产负债表因外汇占款而扩张,同时我们通过上调法定存款准备金率等开展对冲操作,将外汇占款投放的多余流动性“冻结”起来。2018年以来,央行累计实施降准13次,平均法定存款准备金率从15%降到了大约8%,共释放了长期流动性约10.8万亿元。

从财政政策的角度看,李扬建议,国债的期限结构和品种结构应当多样化。目前增加短债尤为当务之急。此外,国债的发行、定价、上市制度等,必须以有规律、可预期、提高流动性为目标。同时,以提高库款的收益性为导向,全面完善国库现金管理制度。

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