短期内,爱奇艺不仅面临7.5亿美元债的到期压力,还有12亿美元债的行权赎回压力,公司集中兑付压力较大。

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(相关资料图)

重组

近日,据知情人士透露,爱奇艺(IQ.NASDAQ)已聘任华利安诺基和凯易国际律师事务所,协助为其近期需行权赎回的可转债偿付事宜探索解决方案。

据悉,爱奇艺主要旨在推迟“IQ 2 04/01/25”于2023年4月1日的赎回行权,且可能会以同意征求的方式进行。

据公开资料,该债券发行于2019年,目前存续规模12亿美元,行权日为2023年4月1日,到期日为2025年4月1日。

此外,爱奇艺还计划推迟另外两只债券的偿付期限。

《小债看市》统计,目前爱奇艺存续美元债3只,均为可转债,其中一只7.5亿美元债将于一年内到期。

存续美元债

总得来看,短期内爱奇艺面临7.5亿美元债的到期压力和12亿美元债的赎回行权压力,公司集中兑付压力较大。

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短期偿债压力大

据官网介绍,目前爱奇艺已构建了包含短视频、游戏、移动直播、动漫画、小说、电影票、IP潮品、线下娱乐等业务在内、连接人与服务的娱乐内容生态,引领视频网站商业模式的多元化发展。

2018年3月,爱奇艺于纳斯达克上市。

爱奇艺官网

从股权结构看,爱奇艺的控股股东是百度控股有限公司,持股比例56.16%,公司实际控制人为李彦宏。

今年前三季度,爱奇艺实现营收214亿元,同比下滑7.6%;实现净利润-4.22亿元,去年同期净亏损为43.43亿元。

净利润情况

值得注意的是,2022年第三季度爱奇艺期内总收入75亿元,当季Non-GAAP运营利润为5.24亿元,环比二季度增长53%,连续三个季度实现运营盈利。

不过,多家券商和分析机构表示,爱奇艺业绩高于此前预期,公司盈利可持续性值得进一步观察。

截至2022年三季末,爱奇艺总资产有428.93亿元,总负债374.42亿元,净资产54.51亿元,公司资产负债率高达87.29%。

近年来,爱奇艺的财务杠杆水平波动攀升,目前公司资产负债率处于最高值,存在一定杠杆风险。

财务杠杆水平

《小债看市》分析债务结构发现,爱奇艺主要以流动负债为主,占总债务的78%,债务结构待优化。

截至相同报告期,爱奇艺流动负债有291.49亿元,其中一年内到期的短期负债有124.6亿元。

相较于短债压力,爱奇艺流动性吃紧,其账上现金及现金等价物有35.6亿元,不足以覆盖短债,现金短债比低至0.3,公司存在一定短期偿债压力。

此外,爱奇艺还有非流动负债82.92亿元,其中长期有息负债规模有63.7亿元。

整体来看,爱奇艺刚性债务总规模合计有188.3亿元,主要以短期有息负债为主,带息债务比为50%。

有息负债占比较高,2021年和2022年前三季度爱奇艺的利息支出分别为13.5亿和5.39亿元,对公司盈利空间形成一定侵蚀。

从融资渠道看,作为上市公司,爱奇艺渠道较为多元,除了发债和借款,其还通过租赁、应收账款以及股权等方式融资。

在资产质量方面,截至2022年三季末,爱奇艺应收账款有26.83亿元,占净资产的一半,不仅对资金形成一定占用,还存在回收风险。

总得来看,爱奇艺虽然连续三个季度实现运营盈利,但盈利可持续性还需观察;公司流动性吃紧,存在一定短期偿债压力。

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烧钱模式

2010年4月,爱奇艺正式上线,其较早进入长视频赛道,占据的先发优势无人可比。

曾经,爱奇艺与腾讯、优酷并称“爱优腾”,是中长视频赛道的三大金刚。

从商业模式看,网播平台高度依赖于内容IP的储备和制造内容的能力,但这两个因素无疑都是非常烧钱的。

自上线以来,爱奇艺已经连亏12年,2017年-2021年其累计净亏损已达300亿元,分别亏损37亿、91亿、103亿、70亿以及61亿元。

2017年-2021年净利润

另外,近年来随着短视频平台的崛起,与爱奇艺抢占长视频市场的还有后起之秀字节跳动、B站等。

“前有狼、后有虎”,在付费用户增长疲软和品牌方广告投放大幅下滑压力下,如何向资本市场证明公司正向盈利的能力及投资价值显得尤其重要。

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