央行利率的调整，不仅会让存贷款利率出现调整，而且也会引起债券价格的大幅波动。比如美联储大幅加息后，美国国债的价格就出现大跌。那么，为什么在央行上调利率时，债券价格会下跌呢？

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首先，央行上调利率会引导债券利率的上调。

央行虽然不会直接干预债券利率，但可以通过其掌握的利率工具对债券利率产生影响。

比如央行上调存贷款利率，意味着商业银行吸收存款和发放贷款的利率就会上升。此时资金的需求方如果想通过发行债券来融资，也必须将债券的利率进行相应的上调才行，不然债券就有可能人没人愿意认购，导致发行失败。

因为从资金供给方的角度来说，既然银行存款利率都上调了，如果债券利率没上调，那还不如把钱存到银行，何必去买债券呢？

所以，在央行上调存贷款利率后，债券利率想不上调都不行。而债券利率的上升，又必然会造成债券价格的下跌。

不过，有人可能也注意到了，哪怕是债券利率上调了，大部分债券仍然是按100元的面值价格发行，价格并没有下跌。那为什么又说利率上升债券价格会下降呢？

其实，利率上升引起债券价格的下跌，主要并不是说的新发行的债券，而是之前发行的并已经上市的债券。

对于已经上市的老债券来说，其价格会在交易过程中不断变化，价格也就存在上涨和下跌的可能。

当新债券的发行利率上升之后，在市场作用下，同类型的老债券的利率就会向新债券看齐，也就是老债券的利率也会上升。

因为如果新债券和老债券无论是在期限还是评级上都差不多，老债券的利率比新债券低，那么老债券可能就没人愿意买了。

而在老债券的利率上升的过程中，它的价格必然会下降，这是由债券利率计算方式决定的。

一般我们说的债券利率主要有两种，一种的票面利率，一种到期收益率。

票面利率是相对固定的，票面利率的高低决定了债券实际利息的多少。到期收益率除了跟票面利率有关外，还跟买入债券的价格有关。

比如一张票面利率为5%的一年期债券，如果以100元的面值价格买入，一年后能拿到5元的利息和100元的本金，那么到期收益率就是5%。而如果是以98元的价格买入，一年后债券还本付息能拿到105元，减去买入成本后可获得7元的收益，此时的到期收益率就是7/98*100%=7.14%。

可以看到，当到期收益率上升时，债券的价格是下跌的，或者到期收益率的上升必然伴随着债券价格的下跌。

因为债券的票面利率是不变的，所以一般说的债券利率的涨跌，其实就是说的债券的到期收益率。这就是为什么说债券利率的上升，会让债券价格下跌的原因所在了。