最近，随着美联储正式进入加息周期，美国的国债收益率终于开始倒挂了。

所谓的国债收益率倒挂，指的是短期国债的收益率比长期国债的收益率还要高。而根据金融学的原理，持有的时间越长，应该有越高的溢价来作为补偿。

目前，美国3年期国债收益率高达2.56%，而10年期的国债收益率只有2.46%。

根据历史经验，每次美国国债收益率的倒挂，都意味着经济会迎来衰退。上次倒挂还是在2019年左右，然后到了2020年美国经济就出现了衰退，当然，不可否认，那一年的疫情是一个重要的催化剂。

不过，国债收益率的倒挂，对于经济衰退的预测并不灵敏，准确度虽然还挺高，就是时间跨度有点大，短的一年内就可以看到，长的可能要倒挂3年。

现在，除开美国自己长短债的收益率倒挂，中美之间国债收益率差距也极度缩小，如果美国国债再继续涨，那么不排除美国的国债收益率比中国的还高。

一般而言，发达国家的利率水平都很低，而且信用很好，国债的收益率都比较低。而发展中国家，利率水平高，违约也时有发生，因此国债收益率更高，比如去看看现在俄罗斯的债券，收益率都在在10%以上了。

同样，根据过去的经验，中美国债收益率利差缩小到一定程度之后，就要开始反向扩张了。这个时候，一般伴随着我们收紧货币，拉升了国债的收益率。

可以说，过去20年，我们和美国的货币周期基本上是同步的。但是，这次不一样了。

美国在加息的时候，我们反而打了个时间差，降准两次，降息一次。毕竟美国的CPI超过了7.6%，创了40年新高。而我们的CPI仅仅只有0.9%。

这个时候，关于我们未来的货币路线，就出现了很多不同的声音。如果考虑历史经验，很多人认为我们哪怕不加息，至少也不会继续降息和降准了。

但是，如果不考虑历史经验和国外的情况，仅仅参考我们自身的经济状况，降息和降准的可能性非常大。我说了，我们当前最大的风险，不是通胀，而是通缩。

加上三月份这波疫情，四大一线城市，有两个受到了较大影响。一个直接封控了一周，而另一个也在昨天宣布来了个鸳鸯火锅封，这加起来，对GDP的影响可能在0.5%。无疑，这对今年的GDP增长目标构成了挑战。

大家可以来讨论下，我们下一步到底是哪一种情况呢？