拓邦股份(002139)

事件


(相关资料图)

公司发布2023年半年度报告,23H1公司实现营业收入42.56亿元,同比提升1%;实现归母净利润2.58亿元,同比提升5%;实现扣非归母净利润2.54亿元,同比提升24%,其中Q2单季度实现营业收入22.61亿元,同比下滑4%;实现归母净利润1.62亿元,同比提升7%;实现扣非归母净利润1.63亿元,同比提升11%。

核心观点

受行业去库存周期影响,23H1营收增速有所放缓。23H1公司营业收入同比提升1%,受行业去库存周期影响,23H1营收增速有所放缓。按地区细分来看,公司外销/内销分别实现营业收入26.22/16.34亿元,同比增速分别为-1%/4%。

按产品细分来看,工具板块:公司工具类业务实现营收16.2亿元,同比增速为1%,受行业去库周期影响,增速放缓;家电板块:公司家电类业务实现营收15亿元,同比增速为-1%,家电细分品类需求恢复存在差异,23H1刚需家电品类修复较好,电磁炉、咖啡机等小家电品类有所下滑;新能源板块:公司新能源类业务实现营收9.14亿元,同比增速为7%,公司新能源业务主要以“一芯3S”(电芯、BMS、PCS、EMS)的技术实现行业应用,主要聚焦于储能及新能源车辆两大领域,作为公司的成长业务,有望保持较高增速;工业控制板块:公司工业控制类业务实现营收1.37亿元,同比增速为1%,行业中长期受益于“产业升级+机器替人”、国产替代、数字化、智能化、低碳化发展,公司工控业务有望保持高速增长态势。

Q2盈利能力改善。23Q2公司销售毛利率达21.3%,同比+2.17个pct,环比-0.58个pct;公司销售净利率达7.16%,同比+0.64个pct,环比+2.32个pct。受公司降本提效及产品结构改善影响,公司毛利率同比提升较快;受汇率变动影响,公司净利率环比大幅提升。

区域细分来看,23H1公司外销毛利率为23.37%,同比+3.87个pct;内销毛利率为18.7%,同比+0.35个pct。产品细分来看,23H1公司工具类毛利率为23.49%,同比+2.78个pct;家电类毛利率为20.26%,同比+3.23个pct;新能源类毛利率为19.03%,同比+2.28个pct。

费用端来看,23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.64%/4.79%/7.93%/-4.31%,同比分别+0.77/+1.03/+0.93/-0.86个pct。

维持“增持”评级。考虑上半年行业需求有所承压影响,我们调整公司盈利预测,预计2023-2025年公司营业收入分别为97/117/141亿元(前值为111/139/172亿元),同比分别增长9%/21%/21%,归母净利润分别为7.25/8.98/11.50亿元(前值为8.69/12.47/15.67亿元),同比分别增长24%/24%/28%,摊薄每股收益分别为0.57/0.71/0.91元(前值为0.68/0.98/1.23元),对应PE分别为20/16/12倍。

风险提示:

国内外宏观环境不景气带来市场需求下降风险、技术更新换代的风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险。

推荐内容