绿康生化（002868.SZ）跨界光伏一事受到监管关注，但公司股价依然在狂飙。
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8月5日开盘，绿康生化直接冲击一字涨停，报收20.33元/股，涨幅10.01%，总市值31.6亿元。相较于公告之前（7月29日），公司股价涨幅超60%，市值也已实现翻番。
绿康生物主营兽药业务，公司净利润从2017年起连续多年下滑，2021年、2022年一季度净利已呈亏损趋势。
绿康生物拟以预估价格1亿元、溢价超600%收购一家位于江西的光伏企业，后者的净利润近两个会计年度均处于亏损状态。
相对而言，光伏是一个具备更大想象空间的赛道，不过对于资金吃紧、经验欠缺的绿康生化来说，这次收购的前景会如二级市场一般“红火”吗？
强势五连板，游资现身
8月5日，绿康生化延续涨势，开盘便斩获一字板，有投资者在股吧表示“今天能挤得上车吗？”
自7月31日公告拟收购一家光伏企业以来，该股已经连续五个交易日（8月1日-8月5日）涨停，累计涨幅达到61.09%，总市值较7月29日实现翻倍。
数据显示，8月2日、8月4日，绿康生化两上龙虎榜。
其中8月2日游资频繁现身，如湘财证券杭州五星路买入881.1万元，占总成交比33.46%；东海证券福州营迹路、国信证券山西分公司分别买入860万元、667万元，占比均超25%；此外游资席位财信证券杭州西湖国贸中心、中金财富广州海珠广场分别买入115.9万元、71.42万元。
8月2日的卖单上，招商证券深圳福民路、招商证券厦门湖滨东路分别卖出228万元、155万元。
8月4日，游资隐退，财信证券长沙湘江中路买入1371万元，占当日成交比35.27%；华鑫证券上海自贸试验区买入802万元。
8月4日的卖单上，国信证券佛山禅城分公司卖出239万元，天风证券杭州教工路卖出197万元。
绿康生化股价自今年3月份以来震荡走高，截至这次收购引发市场关注前已经收获8个涨停板，期间多名高管减持。
细分来看，4月15日-7月27日期间，包括楼丽君、黄辉、冯真武、徐春霖、赖潭平、鲍忠寿在内均不同程度减持，其中董事长、实控人赖潭平减持金额近800万元，董事徐春霖减持金额约为300万元。
时代财经注意到，绿康生化本次收购拟采用资产置换的模式。
具体方案为，公司与股东合力亚洲、富杰平潭、北京康闽以协议转让向义睿投资、长鑫贰号、慈荫投资、肖菡转让合计36.73%的股份，转让总价款约为6.6亿元，对应转让价格为11.58元/股。
同时，绿康生化拟将福建浦潭热能100%股权出售给合力亚洲、富杰平潭、北京康闽或其指定主体，三者或其指定主体分别受让浦潭热能70%、18%及12%股权。公司指出，前述资产出售和股份转让互为前提，任何一项无法付诸实施，则其他项不予实施。其还提到，置出资产的估值预计不超过3.5亿元。
天眼查显示，长鑫贰号公司股权穿透后由晶科能源（688223.SH）控股，其余受让方实控人均为自然人。
而关于置入资产，绿康生化与旺宏中心、王梅钧签署《资产收购协议》，拟以现金方式向前述二者购买其持有的江西纬科新材料科技有限公司（下称“江西纬科”）100%股权。
江西纬科成立于2020年3月，注册资本3000万元，2021年、2022年1-4月净利润分别为-663万元、-688万元，同期净资产分别为2054万元、1365万元，负债总额分别为9762万元、16287万元，资产负债率达92%。
根据公告，江西纬科预估值约为1亿元（非最终评估价格），这一价格较今年一季度末的账面净资产溢价约632%。
8月3日，深交所向绿康生化下发关注函，要求其说明本次收购决策是否审慎合理，能否有助于提升公司经营质量，是否存在迎合热点炒作股价的情形等。目前绿康生化尚未回复关注函。
8月5日，时代财经多次致电绿康生化，电话一直无人接听。
绿康生化本次收购背后或有深入考量，与眼下如火如荼的光伏赛道紧密相关。
8月5日，透镜公司研究创始人况玉清在接受时代财经采访时分析称，“把原来的资产置出，换上新能源光伏的资产，是为了突出主营业务，未来的赛道定位对于估值有好处。”
“新的退市制度之下，不再要求相关公司亏损三年就退市。所以在原来的退市制度下，主业如果盈利的话是保壳的重要工具，但是现在来说没有这方面的压力了，原来盈利能力不强的业务都可以置出”，况玉清对时代财经说道，“而新的业务，比如光伏这块，哪怕短期亏损也不会威胁到其上市地位。”
况玉清告诉时代财经，“目前市场不喜欢多元化业务的公司，尤其是业务之间没有协同性，会存在定位模糊的问题。相对而言，兽药已经没有什么可想象的空间，但新能源光伏是一个非常景气的赛道，可讲的故事和想象空间要大得多。”
同日，一位不愿具名的光伏设备分析师告诉时代财经，“对于业务上毫无相关性的公司来说，跨界切入光伏领域面临着不少难点，比如经验、人才、资金，三者缺一不可。”
不过绿康生化的投资者已经开始在股吧畅想，“对方是光伏企业，应该不是随意的收购行为，纬科产线已经快造好了，估值200亿都有可能。”
净利连续亏损，增速五年下滑
时代财经注意到，绿康生化之所以选择将浦潭热能置出，担忧的是其短期回报率。
浦潭热能成立仅有三个月（2022年5月），尚未产生营业收入，但截至2022年4月30日，该公司的资产总额、资产净额合计占到绿康生化最近一个会计年度报告期末相应指标的比例分别为23.97%、41.77%。
绿康生化表示，由于这一项目回报周期长、投资规模大，且产业特点和业务性质与公司存在一定差异，因而导致业绩承压。
抛开浦潭热能不谈，绿康生化近几年的业绩表现也有理由让公司产生“危机感”。
2017年-2020年四年间，绿康生化扣非归母净利润分别为7849万元、5422万元、3548万元及2998万元，同比下滑11.79%、30.92%、34.57%及15.49%。
进入2021年以来，公司开始出现亏损，2021年、2022年一季度，其扣非归母净利润分别亏损1136万元、495万元，同比下滑137.91%、177.51%。
而今年上半年亦“无法幸免”。
业绩预告显示，绿康生化预计2022年上半年归属于上市公司股东净利润亏损3500万元～4300万元，预计扣非净利润亏损3250万元～4050万元，预计基本每股收益亏损0.23元～0.29元。
财报显示，海外营收在绿康生化营收比逐年上升，2019年-2021年占比分别为60.86%、66.52%及71.66%，不过毛利率持续下滑，同期分别为35.9%、34.87%及17.93%。
这一局面造成公司整体毛利率不断被侵蚀，由2019年末的33.26%降至2021年末的16.4%，销售净利率（2021年末）更是跌至负数。
时代财经注意到，截至今年一季度末，公司账面资金仅有5828万元。账面吃紧背后，其存货高达7502万元，一年内到期的短期借款为1.77亿元，总负债达5.2亿元。
