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地方基建欠了60多万亿，占GDP的一半，城投债务告急，这么大的债务规模是怎么来的？这个窟窿怎么填？会不会落到大家头上？

01 60万亿的城投债危机浮出了水面

地产下行，土地财政难以为继，地方财政吃紧，而这背后，城投债务危机浮出了水面！

2022年12月30日，遵义最大的城投公司“遵义道桥”公告称，其155.94亿银行贷款重组方案已经出炉，展期20年且前10年不付利息，后10年分期还本。

其实，遵义道桥155亿的债务，只是众多城投公司的缩影。

全国各地，已经累计欠下了60多万亿的城投债，预估是65万亿，占GDP的一半，相当于30多个恒大的欠款！

这个窟窿怎么填？这是个问题。

而在债务危机背后，其实城投亏损也很惨重。

比如上市的云南城投，2019年，亏损27亿，2020年亏损25亿，2021年，亏损5亿，连续这三年，就亏去了接近60亿，这一年直接能把十几年的盈利亏损掉。

云南城投的亏损，也是众多城投公司亏损，债务高企的一个缩影。

那很多人疑问了？为何会有这么大债务？城投和地方、银行到底有什么关系？这么大的债务要多久能还清？

首先，这么大的债务要多久能还清？大家可以想象一下？遵义道桥的这个还法，155.94亿银行贷款，延期20年，并且前10年不付利息，后10年分期还本，这是20年。

而遵义市的财政规模一年不到300亿，就一个遵义道桥占了一半，更何况，遵义又不只有一家城投公司，要是能够还清，银行也不至于最后展期这么久。那60万亿呢？可能就更难了！

很多人看到这里，心里寻思，我的房贷100万，月供5000元，啥时候还不起月供了，能不能也来个超长延期，而且，前十年不用付利息，生活的压力是不是瞬间就减轻了？

但事实可能吗？大家做做白日梦就可以了，今年因为经济下行，收入下滑，有多少家庭因为债务问题，房子几个月没还贷，断供了，当然，大批的断供后，银行也给了宽限，但是也就几个月，不可能给你不付利息，还超长延期。

那为何城投就有这个待遇呢？

我们还得从城投和地方及银行一系列的运作说起。

城投公司是干啥的呢，看看全称就知道了，城市建设投资公司，名义上的主营业务是地方基建。修桥铺路、市政绿化、各类景观设施等等。

城投公司的另外一个重要角色就是承担项目代建，很多政府工程政府本身不方便直接出面，这时就需要通过城投公司代建。

当然，不只是搞基建，重要的是城投是全国各大城市政府投资融资平台，承担相应的政府职能，是特殊市场经营体，1991年开始运行的。

按理说，城投公司大多是不具备盈利能力的，属于事业单位或者国有独资公司性质，通过政府补贴的方式实现盈利，但城投公司发展到今天，亏钱亏得这么理直气壮，债务缺口这么大，这还合理吗？

说你不具备盈利能力，但你也不能使劲亏钱啊！

我们知道，亏钱的公司，在市场经济下是很难生存的，而城投公司这些年却一直在亏损，那为何亏损会这么严重呢？

其实，原因就是因为背后站着地方政府，有地方政府的背书，同时，地方政府需要政绩，需要通过大兴基建来彰显业绩。

比如建个体育馆，架个桥，修个路，搞绿化，搞市容市貌，这些都是地方的政绩，是好事。

但是有时也存在翻新路，翻新草坪，甚至是反复翻新等等，这不就让钱使劲的造吗？当然，为何要这么做，大家心里有数，肥了某些人的口袋。

所以亏损就越滚越大！

而要说起为何亏损这么惨重，债务窟窿为何这么大？就要从历史渊源说起了！

02债务窟窿为何这么大？

城的兴衰和地产周期、地方财政收入、基建资金是相关的。

2008年，国家的4万亿救市，基建上马，各家商业银行纷纷高调宣布积极支持国家重点项目和基础设施建设，城投公司快速崛起。

这是上行周期，同时对应的，是房地产的强势周期，地方土地财政的扩张。

这个时候城投公司向银行借钱搞建设，而银行也有得赚，因为利率是非常可观的，能达8个点左右，所以，银行也愿意给城投放贷。

而同时也有地方的背书，地方可以靠着地产的上行周期，靠卖地获得不错的收入，也就是土地财政，地方有钱，有底气还，所以，这个事就可以一直做。

要知道，过去这20年里，伴随着城市化的快速发展，土地出让收入高速膨胀，成为地方财政收入的主要来源。

我们可以来看一个数据，2001年全国国有土地出让成交价款约1300亿元，相当于当年地方财政预算收入的17%；2011年3.3万亿元，相当于地方财政收入的63%；2021年8.7万亿元，大约相当于地方一般公共预算本级收入（约11.11万亿元）的78%。

所以，靠着土地财政，在上行阶段，地方有钱，就可以对城投债务不断扩张。

尤其是城投债也成为了各大金融公司的抢手投资配置，各大基金公司下场调研，买城投债，因为高风险，高收益啊。

但是进入2022年，我们知道，全国土地财政格局正式迎来拐点，土地出让收入出现大幅度下降，地方财政吃紧，突然发现，城投债务兜不住了！

地产下行，地产商不愿意拿地了，那么，城投就只能出面拿地了，这也让债务缺口越来越大。

而地方也没钱了，这也成为了大家的共识，一方面收入在减少，另一方面受到疫情的影响，支出也在扩大，所以，让本就紧张的财政更为明显了，我们看到，部分公职人员的福利也出现了下滑。

至此，就出现了遵义道桥还不上债务延期的事，而这背后，大家也看到了更大的城投债务危机。

03债务会不会落到大家头上？

而面对如此大的债务窟窿，大家最关心的就是这个债务窟窿要怎么填上？会不会落到自己头上？

60多万亿，占GDP的一半，人均5万，确实很多，遵义道桥展期20年，20年也不一定能够还清。

但往好的一点看，60多万亿，也不是一年就需要还上的，遵义道桥展期20年，我们就按20年，每年3万亿，其实，这样算下来，似乎也不多了！到时候，国家也可能会出手救一点。

这个债务也可以像美债那样借新还旧，所以，也不用太担心。

尤其是有些人担心自己买的城投债的，其实，市场上你能买到的都是标准化的债务，这类的都是银行放贷，这种安全性比较高，仅次于国债，一般不会违约。

而一般容易暴雷的是非标准化的，这种普通百姓是买不到的，所以，这一点不用担心。

但一旦暴雷就是系统性风险，对金融行业影响极大！

但话又说回来，债务规模过大这个事，确实要引起警惕，而且，债务过大，如果国家出手救，还是要过紧日子，或者说，这些钱最后都还是要从百姓身上出，通过税收等方式。

所以，城投的债务确实应该收一收了，而且，也应该监管监管了，合理的支出可以，但是过度支出，就要收紧了，而且某些肥了的口袋，也要好好查一查。

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