更大的担忧是，贷款违约率上升或从信贷市场蔓延至债券市场。

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据华尔街投行和评级机构称，在美联储几十年来最激进的加息步伐下，未来两年内规模高达1.4 万亿美元的高风险企业贷款（俗称垃圾债）的违约率将激增。

行业分析师的预测显示，违约率至少会比目前相对较低的1.6%翻一番。但预测之间的差距十分明显，一些更加悲观的公司警告客户明年的违约率可能达到5%-10%。

德意志银行预计，明年美国杠杆贷款的违约率将从1.6%攀升至5.6%，然后在2024年升至11.3%，接近2009年创下的历史新高。瑞银策略师预测，仅在2023年，低评级贷款的违约率就会达到9%。

在这些预测发布之际，分析师预计美联储通过大幅加息来抑制通胀的努力将给发行垃圾债的公司带来压力，这些公司在新冠疫情期间用廉价资金扩大了债务规模。

这些高风险企业贷款中有很大一部分是浮动利率杠杆贷款。为应对新冠疫情危机，美联储将借贷成本降至接近于零，这使得杠杆贷款的浮动利率票息吸引力倍增。

德意志银行欧美信贷策略主管Steve Caprio表示：

“我们认为本轮周期真正面临最根本风险的是美国贷款市场，因为那里是浮动利率债务与激进的再杠杆化相结合的地方。”

杠杆贷款通常为债务水平高、信用评级差的公司提供资金，并且是私募股权集团寻求资金支持的支柱。

根据数据提供商LCD的数据，超低利率使得美国的新增贷款销售额在2022年飙升至6150亿美元。这是自2000年LCD有记录开始以来的最高水平。

然而，随着美联储今年迅速将利率上调至3.75%至4%的目标区间，且市场预计明年春季利率将达到5%左右的峰值。人们开始担心，与美联储基准利率同步浮动的贷款利息将进一步增加，加剧借贷方的还款压力。

雪上加霜的是，华尔街银行现在普遍预计美国将在2023年陷入衰退，这可能会对企业盈利造成打击，评级进一步下降将使这些公司更难通过融资来偿还现有债务。 

LCD的数据显示，今年杠杆贷款的发行已经放缓至2010年以来的最低水平。截至12月7日，销售总额仅为2250亿美元。

瑞银信贷策略主管马特米什表示，杠杆贷款市场“对美联储收紧政策非常敏感，尤其是评级较低的信贷，因为没有多少公司可以完全对冲利率风险”。 

根据瑞银的数据，评级为B或CCC的公司目前占杠杆贷款市场的四分之三，而10年前这一比例为62%，这意味着信贷质量的恶化。Caprio将技术和软件行业列为风险最大的行业。

然而，更大的担忧是违约率上升将蔓延到美国债务市场的其他部分。瑞银信贷策略团队将美国杠杆贷款视为“美国信贷中最薄弱的环节”，并预测该资产类别的信用恶化可能会通过贷款抵押债券（CLO） 产生连锁反应。大部分投资者通过CLO持有杠杆贷款，CLO将这些打包并以各种风险分类的形式出售给投资者。

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