以新媒励新志 以专注谋新篇

● 价 值 无 处 不 在 ●

昨天，有一件事引起了投资者的恐慌。

北京时间4月11日上午，美国10年期国债收益率上行5.5个基点至2.76%，中国10年期国债收益率则为2.75%，中美10年期国债收益率自2010年6月11日以来首次出现倒挂。

这个新闻，出现在各个财经媒体的头版。

为什么这个10年期国债的收益率这么重要？

我们先从国债是什么讲起。

说到国债，大家不难理解，就是借钱给国家。

通常来说，国债的周期越长，利率也就越高。

如果你借钱给一个人，半年一年的没啥压力，但他如果说10年之后再还你，你还愿意借吗？10年之后，你说不定都找不到他人了……

当然，国家的信用是比较好的，借钱肯定还，但10年这么长的时间会发生什么谁也不知道，利率高也是应该的。

需要注意的是，你的国债利率是不会变的，买的时候承诺给你多少就是多少。

那国债收益率又是什么呢？

某天，你开开心心去买了100块钱的国债。

过了两天，银行加息了，甚至去存个定存都比国债利率高，这时候你的心里就会不爽，觉得赔了一个亿，想把国债卖掉，干点别的投资。国债的周期很长，有5年期，有10年期，很多投资者都不会拿到最后，国债是可以在二级市场进行交易的。可你国债的利率比银行还低，谁买啊？这时候，就要便宜卖了。

举个例子，你的本金是100，国债利率是5%，一年到期后持有国债的人总共可以拿到105。比如此时银行的利率是5.5%，你就卖99，买你国债的人等到它到期仍然可以拿到105，他的收益就是6，他的收益率就是国债收益率。（105-99）÷99x100%=6.06%

明白了国债收益率是怎么来的，我们就能理解前两天的一个新闻——美债收益率曲线倒挂，是指出现了短期收益率水平高于长期的现象。

说明因为美联储加息，想卖短期美债的人多了，出的价格降低，短期美债收益率上升。

有一种说法是，美债收益率曲线倒挂，就意味着美国经济出现了衰退信号，这挺有道理，外资都把美债卖了，当然会对经济产生不利影响。

再说回中美10年期国债收益率倒挂这个事儿，理论上来说，中国国债收益率低于美国国债，可能会导致资本外流，进而引发人民币贬值。资本嘛，当然是哪里有利可图就会去哪里。

但目前的倒挂只是名义上的倒挂。

我们最终要看的还是实际收益率，也就是国债收益率-通胀率，在这方面，比起通胀严重的美国我们的优势目前还很大。

美国的通胀率同比增幅接近8%，10年美债实际收益率也就是-5.3%。

中国10年期国债收益率徘徊在2.7%，3月CPI同比增幅为1.5%，就是说中国国债实际收益率为1.2%。

这个倒挂，还是要持续一段时间的，因为美国通胀不解决，美联储还会加息，越加息，想卖美债的人就越多，出的价格就越低，美债收益率就越高……

实际上，中美国债收益率倒挂这件事，大部分的机构已经预料到了，并不认为会导致大量资本外流，外流规模是可控的，对人民币汇率下跌形成的压力也相当有限。

所以不用恐慌，这不，今天北向资金尾盘加速流入，净流入超100亿元。

撰文 王雅菡

责编 王雅菡

检校 刘姝乐