白酒行业新一轮投融资热似乎来了。据统计，2022年新发生的投融资案例很多都瞄准白酒业，投向白酒行业的投资总额超140亿元。随着中粮集团、华润啤酒、贵州新动能产业发展基金等国资的入场，似乎将这场投资热推向更高潮。

那么，白酒行业是不是如过去一样继续维持着投融资热点地位？2022年以及其后的白酒投融资热，将会呈现什么样的特点？

首先，从更为广阔的层面来看，白酒投融资热已经进入下半场，未来趋势属于收窄而非放宽。

(资料图片)

对于白酒行业而言，虽然各类产业投资、融资事件不断，但目前最具代表性、最能体现产业未来走势的投融资晴雨表当属A股，从白酒股在A股的地位以及现状来看，其并非属于趋势性投资热点。

今年11月底，A股上市企业数量正式超过5000家，其中战略性新兴产业的上市公司超过2500家，占比超5成。这些公司中30%都是近两年登陆资本市场，资本市场正日益成为硬科技、三创四新、专精特新小巨人的聚集地。

在各个产业门类中，白酒无疑是基于传统农业与现代工业的结合体，其较低的技术门槛与重资本投入的特点，很难持续吸引资本进入。

此前，白酒产业因为广泛的消费基础以及较高的毛利率，在其他产业受限的状况下赢得了资本的青睐，例如很多从楼市撤出的投机资本以及北上资本，纷纷投入白酒业。2016年以后逐步形成的酱香热，也吸引了大量资本。

随着白酒业进入强分化阶段后，营收与利润均向强势企业集中，游资机会收窄，加上疫情引发的消费降温，都给未来的酒业消费带来了诸多不确定性，进而抑制投融资热。

其次，酱酒的投融资热更多是以势能在驱动。

数据显示，从2018年至2022年6月，白酒业的投融资热点以酱香型白酒企业为主，酱香型白酒企业融资事件数量占总融资事件数量的比重为22.73%。在今年下半年酒业的投融资案例中，仅酱酒品类的产业投资便占酒业投融资总数的1/3。

这说明，酱酒业仍是投融资的焦点所在。投资方对酱酒的关注，更多来自于酱酒的盈利能力以及品类发展潜力。

但与此同时，酱酒热实际上在2021年趋近高点，目前处在下半场。这种消费市场的改变同样会影响到投融资层面。

从具体案例来看，目前酱酒业的投融资很多都集中于地方政府的推动、强势企业为扩大规模的投入、头部国资的入场等等。

例如贵州省投资促进局举行的全省产业大招商网上集中签约仪式中，酒类项目总投资额达到105.6亿元，这属于地方政府的强力推动。

酱酒强势企业如习酒、郎酒、珍酒等，纷纷在今年推进新的投产计划，这些动辄数万吨的增产计划，可视为强分化背景下头部企业为扩大优势地位而进行的持续投入，也多为前期投资增产计划的延续。

部分国资对酱酒的投入，则是依据投入“热点领域”的原则而试图有所斩获，例如华润对金沙的收购。

可以看出，无论是产区所在地方政府的推动、还是头部酱酒企业的投资增产或者是新晋国资的进入，实际上都可看作是此前酱酒热势能的延续，而非是对新趋势的预判。

最后，国资属于最后进场的格局改变者。

国资在这一轮投融资热中占据了相当大的比例，这显示，投机资本与游资已经逐步被挤出。今年白酒行业16起投融资案例中，具有国资背景的投资数量达11起，中粮集团、华润啤酒成为新的主角。

无论是华润对金沙的收购，还是重庆地方国资对江记酒庄的投资，或者是各个地方政府出于兼并整合目的而设立的新的酒业公司，都显示出国资在改变酒业格局上所起的作用越来越大。

如果我们将目光投向业外，会发现国资已经在重塑整个经济格局——今年11月后，新一轮混改加速，阿里、京东、腾讯纷纷与国企携手的同时，也有一大批国资平台开始加速收购、整合民资。

实际上，游资的逐步退场与国资的加速入场都在说明着一个事实，即白酒业的投融资热潮已经进入下半场，国资将起到最后的主导作用，随着国资控股、兼并进程的加快，留给游资腾挪的空间将会越来越少。

这种国资控股、兼并进程的加快，也会让这股投融资热在达到顶点后迅速降温。