《投资者网》蔡俊
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编辑吴悦
10月底，通策医疗股份有限公司（下称“通策医疗”，600763.SH）公开了今年三季报。
业绩上看，通策医疗的收入小幅上涨，但利润承压。背后的原因，与公司增加成本扩张蒲公英医院有关。
根据计划，通策医疗将在今年完成建设38到40家的蒲公英医院。在存量医院收入下滑的情况下，扩容的蒲公英医院已成为新的业绩增长点。
同时，通策医疗还计划扩大牙椅数量来提高收入，即未来浙江省内的规模要达1万张，覆盖存量和蒲公英医院。截至9月，公司已开业医疗机构的牙椅规模近2600张。
不过，扩张的代价是营业成本的抬升，进而挤压利润。同时，通策医疗的种植牙业务也将迎来集采。作为占比近两成的板块，种植牙集采对公司的业绩影响不可小觑。公司表示，报告期内“逆势扩张的战略为下一步发展做好准备，特别是为后集采时代的准备，扩大生产力”。
截至11月1日，通策医疗报收131.86元/股，总市值422.8亿元。今年9月，公司公告以自有资金通过集中竞价方式回购股份的方案，价格不超过196.23元/股，总金额为1亿元至2亿元，期限12个月内。10月，公司公告已回购部分股票，总金额0.72亿元。
计划蒲公英医院年底达38到40家
今年前三季度，通策医疗的营业收入21.39亿元，同比上涨0.14%；归属于上市公司股东的净利润5.15亿元，同比下降16.92%；扣非归母净利润4.97亿元，同比下降18.66%。
一升一降，通策医疗把业绩变化的原因归结于主动降存量支持蒲公英医院的发展。
蒲公英医院，是指通策医疗新推出的中小型牙科机构。公司在2021年报中，认为该类医院投入相对小、培育期短、见效快等，可满足公司短期利润快速增长需要。
在通策医疗的收入划分中，区域分为浙江省内和省外，省内细分为存量医院和蒲公英医院。今年上半年，公司省内占营业收入的91%，同比上涨0.8%；其中，存量医院和蒲公英医院分别贡献9.7亿元、1.67亿元，前者同比下降7.1%，后者同比上涨100.2%。
值得注意的是，截至今年上半年，蒲公英医院共开业26家，其中17家盈利。以此计算，单个蒲公英医院的年销售额或可达1200万元。
蒲公英医院的收入上涨，主要原因是快速扩容。虽然通策医疗未在三季报里公开该类医院的数量，但表示新建医院时公司新增医护人才1000余人，导致人力成本增加近4000万元。2021年，公司医护人员总计3686人，医生、医技、护士分别为1624人、212人、1850人。
今年前三季度，蒲公英医院贡献收入2.98亿元，同比增长102%，其中第三季度实现1.31亿元。通策医疗在机构调研时曾表示，计划今年底该类医院的数量达到38至40家。按此推测，若完成计划数量，今年蒲公英医院的收入将为4.88亿元至5.14亿元。
不过，通策医疗的“野心”不止于此。今年8月，公司在调研中指出，“粗略计算3-5年内每家蒲公英医院每年至少能够贡献4000万元的营收”。要实现这个目标，最关键的就是牙椅数量。
今年10月调研中，通策医疗表示，“蒲公英医院现在牙椅装了一半，可以扩充一倍”。截至2021年，公司全国开设牙椅2246张，并计划“在浙江要形成1万张牙椅的规模”。截至今年9月，公司已开业医疗机构的牙椅数将近2600张。
种植牙集采实施箭在弦上
今年8月，国家医保局发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知（征求意见稿）》。种植牙耗材集采的工作，正式开始推进。
2021年，国内种植牙的市场均价在每颗6000元至15000元，费用涵盖种植体、种植基石、牙冠、麻醉、缝合修复、手术费、CT费等。实际上，今年4月宁波市医保局就率先推出种植牙医保限价支付政策，即每颗国产的费用为3000元，进口为3500元。
按业务区分，今年上半年通策医疗的种植牙板块实现收入2.22亿元，同比上涨6.5%，占营业收入的18%。其他业务的上涨幅度较小，正畸、修复、大综合分别同比上涨0.1%、2.5%、0.9%，儿科同比下降7%。
种植牙集采的影响，在于客单价和服务数量。通策医疗表示，集采政策对种植牙服务做了科普工作，咨询该类的客户大幅增加，但下单的人少，尤其是三季度种植的观望达到高峰。
同时，通策医疗在机构调研中披露，集采实施后种植量会释放。对此，公司在蒲公英医院布局及医护人才储备做了充分准备。价格方面，公司自11月起运用新的种植定价系统，“完全跟着医保的指导方向定价”。此前，公司的宁波口腔医院已响应当地医保局的新规，选择了3个品牌，做了94颗种植业务。
2021年，通策医疗的种植板块收入为4.4亿元。以此前每颗6000元至15000元计算，同期的种植颗数为2.9万至7.3万。若集采后要维持该收入，按宁波每颗3000元至3500元的案例计算，每年种植颗数要保持12.6万至14.6万。今年4月的投资者说明会上，公司曾披露，“中低价位各种植牙品牌在浙江省销售达近40万颗。”
无论扩张蒲公英医院，添加牙椅数量，还是加大人力应对集采，都需要增加成本开支。今年前三季度，通策医疗的营业总成本为14.9亿元，同比上涨9.8%。其中，销售、管理、研发等费用分别为0.19亿元、1.88亿元、0.44亿元，分别同比上涨14.5%、8.7%、37.5%。
若按医院类别区分，通策医疗表示，今年前三季度蒲公英医院的净利率为8.5%，较上半年的5.5%有所增长。此前，公司公开过一家新建的同类医院可在六个月内实现盈亏平衡。
