诺贝尔经济学奖得主哈里·马科维茨曾表示,“分散化是资本市场唯一的免费午餐。”金融市场本身的随机性和不稳定性以及投资者的非理性行为决定了一套投资策略不会永久生效。动荡的市场环境之下,资产配置策略向着更为稳健的方向发展,不少投资者认为多策略投资体系带来的多层次视野或许有助于观察市场风险和资金流动方向。

以股指期货为代表的工具是量化基金降低风险的重要手段。一般而言,国内多策略组合可采用的对冲工具十分有限,分散化是多策略组合更为重要的风险管理手段,也是多策略组合的优势所在。多策略产品同时用两种以上的策略构建投资组合,通过降低组合内部策略之间的相关性来分散风险。

多策略组合一方面要帮助投资者找到并挖掘出更多元的收益来源,另一方面要在投资者认可的波动范围内尽量实现稳健的收益目标。相比单一策略而言,多策略组合能根据市场环境的变化灵活调整策略比例,在震荡行情下更具多元化和分散化的优势。根据私募排排网的数据,2024年前5个月,多资产策略产品共发行414只,备案数量仅次于股票策略产品。近三年多资产策略产品的平均收益率为39.50%,平均动态回撤率分别为20.66%。

明汯投资总经理裘慧明曾指出,目前量化市场中性产品本身仍具有配置价值,但是在股票端超额收益逐渐衰减,部分投资者对基差趋势缺乏专业分析能力、对市场中性产品投资时机难以把握的情况下,对于风险偏好较低、对回撤较为敏感的投资者来说,选择合适的多策略产品是不错的解决方案。

他提到,一般而言,“多策略组合”的底层策略有着各自独立的Pure α,通常以量化对冲为打底策略,在此基础上增加多个相关性较低的进攻型策略,依照目标波动率通盘考虑各子策略的风险预算、相关性、仓位占比,通过科学构建收益来源多元及分散的策略组合,则有助于提升产品收益风险比和客户持有体验。

裘慧明是美国宾夕法尼亚大学物理学博士,投资经验超过20年。其于2014年创立的明汯投资借助强大的数据挖掘、统计分析和技术开发能力,构建了覆盖全周期、多品种、多策略的资产管理平台。2017年4月,明汯投资首获金牛奖——第八届私募金牛奖多策略类“2016年度金牛私募管理公司”,此后又数度斩获金牛奖。


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