《港湾商业观察》廖紫雯


(相关资料图)

3月1日,四川白家阿宽食品产业股份有限公司(以下简称:阿宽食品)更新招股书继续推进深交所主板上市。

阿宽食品主营新型方便食品的研发、生产和销售,主要产品类型包括方便面、方便粉丝、方便米线、自热食品等,公司全系列产品均为非油炸产品。

除却315备受关注的食品安全问题外,这家食品企业似乎也存在营收增速放缓、多次提价难解毛利率下滑态势、品牌营销对营收的支撑作用不够显著等问题。

营收增速放缓,增值能力不强

2019年-2021年、2022年上半年(以下简称:报告期内),阿宽食品实现营收分别为6.31亿元、11.10亿元、12.14亿元、6.41亿元,分别同比增长49.54%、75.89%、9.40%、8.10%;实现归母净利润依次为2364.85万、7626.49万、5896.69万、3797.16万,分别同比增长288.65%、222.49%、-22.68%、73.15%。

最新数据披露,2022年前三季度,阿宽食品实现营收9.27亿,同比增长3.39%;实现归母净利润4895.32万,同比增长25.28%。

显然,阿宽食品自2019年、2020年营收高速发展后,2021年出现增收不增利现象,落入营收增速大幅放缓赛道,净利润同样出现一定波动。

广科咨询首席策略师沈萌对《港湾商业观察》表示,餐饮速食消费属于刚性需求,所以营收下滑要么是出现行业性瓶颈、要么是个体竞争力减弱,否则企业都能保持稳定的存量基础,所以疫情期间的业绩不足以代表正常情况下经营表现。阿宽问题在于品牌增值能力不强、收益率不高。

报告期内,阿宽食品方便面、方便粉丝、方便米线、自热食品等主营业务产品的销售收入平均占比均在96%以上,其他业务收入主要为销售调味包、原材料等产生的收入。

详细来看,报告期内,方便面实现营收依次为2.76亿、5.72亿、7.58亿、3.55亿;方便粉丝实现营收依次为2.47亿、3.14亿、2.83亿、1.80亿。阿宽食品表示,方便粉丝呈现一定波动趋势,主要受销售变化影响所致。

报告期内,公司方便粉丝销量分别为642.91万件、792.59万件、679.95万件和389.94万件,其中,2021年方便粉丝销量较2020年下降14.21%。阿宽食品表示,下降原因主要系新冠疫情逐步缓和,终端市场消费需求回归常态所致。但倘若非常规原因致消费需求上涨,却同时隐含着回落是常态的说法,似乎也存在相应逻辑瑕疵。

同时阿宽食品提出,近年来受电商销售模式的影响,每年“双十一”“双十二”“年货节”等打折促销活动期间,方便食品的销售规模也会大幅增加,从而导致公司业绩在年内存在一定波动。?

多次提价,毛利率仍处下滑态势

同时,阿宽食品毛利率也出现下滑态势。报告期内,阿宽食品主营业务毛利率分别为36.22%、29.31%、27.37%和29.29%。

阿宽食品表示,2019年至2021年呈现逐年下降趋势,其中2020年公司主营业务毛利率较2019年下降6.91个百分点,主要系根据新收入准则,2020年公司主营业务成本中包含了原在销售费用中核算的运输费用、搬运费及运输过程中产生的仓储费,其对当期主营业务毛利率的影响为6.99个百分点,剔除执行新收入准则产生的影响后,公司主营业务毛利率分别为36.22%、36.30%、34.50%和36.61%。

同时针对2021年公司主营业务毛利率较2020年下降1.94个百分点,公司表示,主要系随着国内新冠疫情逐步缓和,终端市场消费需求回归常态,公司为加快市场布局和渠道建设,加大对各类渠道客户的扶持力度所致。

阿宽食品提出,公司毛利率水平受行业发展状况、客户结构、产品价格、原材料价格等多种因素的影响,其中,产品销售价格变动,将会对主营业务收入、主营业务毛利产生较大影响。

报告期内,产品销售单价上升或下降10%,公司主营业务毛利将上升或下降27.61%、34.12%、36.54%和34.14%。因此,若未来上述因素持续发生不利变化,公司毛利率将可能出现持续下降的风险。

报告期内,公司销售收入占比近30%的方便粉丝,平均销售单价为38.44元/件、39.60元/件、41.58元/件和46.21元/件,呈现逐年增长趋势。

阿宽食品表示,单价上涨主要系公司原材料价格持续上涨,使得公司产品成本有所上升,同时公司结合方便粉丝市场销售情况,分别于2020年、2021年、2022年1-6月三次调增部分方便粉丝系列产品的价格所致。同时,2022年1-6月公司推出“红油苕皮”系列产品,该产品销售价格相对较高,且其销售收入增长较快,从而导致2022年1-6月公司方便粉丝平均销售单价相应有所增加。

事实上,2022年1-6月,公司方便面平均销售单价由2021年的41.89元/件增加1.06元/件至42.95元/件;方便米线平均销售单价由2021年的78.64元/件增加5.03元/件至83.67元/件。

阿宽食品针对不同产品的提价原因,均提到“受原材料价格大幅上涨影响,公司产品成本有所上升”,阿宽食品的原材料主要系外购的生产材料,包括调味料、农副产品、面粉/淀粉、辅料包、包装材料等。但很显然,提价政策似乎并未缓解毛利率下滑态势。

针对公司如何看待毛利率下滑态势等问题,阿宽食品相关部门对《港湾商业观察》表示,以招股书为准。?

线上收入超50%,销售费用较高

报告期内,阿宽食品线上渠道的销售收入分别为3.08亿、6.61亿、7.43亿、3.27亿,占公司主营业务收入的比例分别为50.46%、61.34%、63.30%和53.55%。

阿宽食品表示,线上销售渠道占比相对较高,其逐渐成为公司重要的销售渠道。公司线上销售主要依托天猫、京东、拼多多等第三方电商平台开展,如果上述第三方电商平台的业务模式、经营策略或经营稳定性发生重大变化,则可能对公司的经营业绩产生重大不利影响。

报告期内,阿宽食品研发费用分别为371.43万元、485.53万元、718.29万元和479.71万元,占营业收入的比例分别为0.59%、0.44%、0.59%和0.75%;销售费用分别为1.40亿、1.45亿、1.64亿、8842.24万元,占营业收入的比例分别为22.12%、13.02%、13.52%和13.78%。不难看出,阿宽食品对销售费用的重视,超过研发费用十余倍以上。

阿宽食品销售费用主要由运输费、职工薪酬、推广服务费构成,其合计金额占比超过销售费用总额的88%。详细来看,报告期内,推广服务费、运输费(仅2019年度)、职工薪酬构成,占公司销售费用的比例分别为91.22%、88.42%、88.52%和88.86%。

阿宽食品表示,报告期内,公司销售费用逐年增长,主要原因是:公司业务规模扩大,商品运输量增长,导致运输费用增加;公司销售业绩增长,销售人员数量增多,导致销售人员薪酬总额增加;公司电商平台自营收入增长,并加大业务推广、产品促销投入,导致推广服务费增加。

同时,阿宽食品提出,公司的盈利水平将直接受上述费用波动的影响。随着公司业务发展,上述主要销售费用及管理费用仍有上涨压力,公司的盈利能力将因上述费用的波动而受到不利影响。

沈萌直言,线上和线下都是重要的销售渠道,只是品牌根据自身的经营结构选择发展的侧重,但是如果销售费用占比较高,则说明品牌营销对营收的支撑作用还不够显著。

与此同时,在食品安全方面,阿宽食品可谓“经历丰富”,先是去年的热搜事件,其后又遭成都市市场监督管理局通报投诉量偏多。在冲刺上市这条道路上,食品安全或成为公司备受诟病的拦路虎,而阿宽食品已经在这条路上走了15个月。

《港湾商业观察》查询黑猫投诉平台发现,仍有不少消费者投诉阿宽食品存在食品安全问题。

经历波折后的阿宽食品能否上市成功?无论是食品安全,还是业绩表现,对消费者及投资者而言,都至关重要。(港湾财经出品)

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