8 月 27 日，四大政策利好突袭 A 股，令投资者为之一振。

具体来看，这些政策包括：证券交易印花税减半、阶段性收紧 IPO 节奏、限制控股股东减持、调降融资保证金比例等，每一项都堪称 " 王炸 " 级别。从去年的情况来看，印花税是各类交易成本中最大的一项，此次实施减半征收，有望降低市场交易成本近千亿元。

资料来源：Wind、西部证券研发中心于健制图

(资料图)

值得注意的是，此前多次下调印花税发生在重要整数关口 " 保卫战 " 之际，如今大盘再度面临 "3000 点保卫战 "。从历次印花税下调后的实盘表现来看，大盘总体呈现 " 倒 U 型 "。

政策利好 " 四箭齐发 "

如果把 A 股比作一个大水池，那么交易费用、IPO、再融资、大股东减持等都是从水池抽水的水龙头，现在这些水龙头统一被关小了。

首先引发市场强烈关注的是印花税时隔约 15 年再次下调。8 月 27 日下午，财政部、税务总局发布公告：为活跃资本市场、提振投资者信心，自 2023 年 8 月 28 日起，证券交易印花税实施减半征收。

据中信证券统计，2022 年，涉及市场投资者成本的证券交易印花税为 2759 亿元，证券交易佣金 1286 亿元，证管费约 90 亿元，经手费约 219 亿元，过户费 45 亿元。从去年的情况来看，印花税是各类交易成本中最大的一项，此次实施减半征收，有望降低交易成本近千亿元。

此外，8 月 27 日下午，证监会就进一步规范相关方减持行为作出要求：上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润 30% 的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。同时，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏。

另外，证监会充分考虑当前市场形势，完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握 IPO、再融资节奏，作出多项安排，包括：根据近期市场情况，阶段性收紧 IPO 节奏，促进投融资两端的动态平衡；对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机；房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制等。

在交易端，证监会宣布降低融资保证金比例：经中国证监会批准，上交所、深交所、北交所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由 100% 降低至 80%。此调整将自 2023 年 9 月 8 日收市后实施。

印花税下调影响几何？

记者注意到，证券交易印花税减半征收引发市场热议。

据统计，进入 21 世纪以来，我国共下调 4 次印花税，分别为 2001 年 11 月 16 日从 4 ‰下调至 2 ‰、2005 年 1 月 24 日从 2 ‰下调至 1 ‰、2008 年 4 月 24 日从 3 ‰下调至 1 ‰、2008 年 9 月 19 日从双边征收改成单边征收。

据机构统计，整体来看，历次宣布下调印花税后的 1 个、5 个、10 个、20 个、30 个交易日后，主要指数收益呈现 " 倒 U 型 "，并通常在下调印花税后第 5 个或第 10 个交易日前后达到阶段高点。比如，2001 年 11 月 16 日当日，上证指数上涨 1.57%，5 日（交易日，下同）后上涨 5.63%，10 日后上涨 7.81%，20 日后上涨 3.34%，30 日后上涨 1.12%。

值得注意的是，此前多次下调印花税均发生在大盘重要整数关口 " 保卫战 " 之际。如今大盘再度面临 "3000 点保卫战 "，从估值上来看目前市场处于什么水平？

据某券商 APP 统计，从估值上来看，现在真正便宜的不是大盘。截至 8 月 25 日，创业板指数的市盈率水平处在近 1 年多以来的最低值，并深度落入 " 机会区 "。

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