今天推送的是 

(资料图片)

九维狐

的策略周报。

每周周日我们都会跟大家复盘一下上周的市场，这周因为是元旦假期，我就挪到今天来了。

市场回顾

先来看看指数和交易数据——

2022年的最后一周，四大指数总算是翻红了。

最近几周的交易量都很惨淡：一是年底了基金经理都落袋为安了没什么动作，二是大家的注意力都落到了疫情上。

确实，这一场冬季大流行传播之快，打得人措手不及。

12月的制造业、服务业PMI双双跌到了全年的最低点。

制造业PMI：47.0%，比上月下降1.0%

服务业PMI：39.4%，比上月下降5.7%

零售、道路运输、住宿、餐饮、居民服务等受疫情影响严重的行业，PMI全部低于35%。

这些数字比4月份上海封城那会来的都要差。

明明放开了，怎么经济还不见好？

主要是因为，经济真正开始复苏，还是要等到节后。

北京是这一波里比较早感染达到感染峰值的，感染率预计超过了80%。

在过去这一周里，北京的服务业和高频出行数据已经有了复苏的迹象。

等其他城市逐个熬过感染高峰，全国的经济复苏才会开启。

️ 指标情况

九维狐策略是基于货币信用框架的大类资产轮动的量化策略。

「货币信用框架」是比「美林时钟」更符合国情的大类资产配置框架，其核心逻辑是「周期论」。

通过对大量历史数据的统计，这个框架按照货币与信用两个维度，挖掘了不同阶段回报率最高的资产类别——

目前的货币与信用指标如下——

货币指标：1.0

跨年资金面紧张，货币指标跌至中性偏紧边缘。

央行在年末最后一周天天投放流动性，呵护市场平稳跨年的意愿很强。

未来央行还是会维持银行间流动性充裕，至于还会不会有降息的操作，还要看数据。

如果地产销售能站稳脚跟，央行降息的力度也就不需要那么强了。

信用指标：1.3

11月社融存量增速继续跌落到10%，符合我们的预期。

政策信贷投放的力度再一次加大，年底

社融

预计能颠簸企稳，但再次上升突破宽松区间，还需要整体经济环境改善。

中央经济工作会议表态要保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具。

这意味着专项债的额度明年只高不低，有可能接近4万亿。

社融靠政府债的发行支撑，软着陆下行，能维持在中性区间。

⚔️ 定投操作

经济持续面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。

冬季大流行冲击下，疫情政策转向平衡经济社会发展。

中央经济工作会议定调2023年第一要务是扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置。

货币指标和信用指标维持在中性区间。

股市寻底基本完成，整体政策环境利好风险资产。

所以本期我继续新增投资10,000元（通过定投功能完成，具体步骤可以参考 

这里

的Q6）。

其中100%投资至「九维狐权益」组合，0%投资到「九维狐固收」组合（恢复权益的定投）。

从历史回测来看，长期持有九维狐的胜率并不低——

对比沪深300的3年97.2%的盈利概率还是好一些的。

另外，也提醒下：投资股票等风险资产，自然还是尽量用长期资金的好。

学术上来看也是有依据的——

Wharton的教授Jeremy J. Siegel在《Stocks for the long run》一书中统计了过去200年股票、债券和国债的风险（用的是标准差），发现如果持有期限足够长（20+年），那么持有股票的风险反而更小。

图/ 《Stocks for the long run》

「Greed is good.」

⚠️ 风险提示：外围风险加剧市场波动；策略模型失效。