近期债市有所波动，不少纯债基金净值“翻绿”。由于债券基金净值“天天红”已有一段时间，一些朋友（特别是新手）对此很不习惯。一些人甚至满脸疑惑：债券基金不是稳赚不赔吗？

不同资产有不同的风险收益特征。一般而言，债券基金的资产不低于80%投资于固定收益证券，如国债、利率债、信用债等。相较于股票基金的高波动高收益，债券基金的波动较小，收益确实要相对稳定一些。由于这类资产安全性相对较高，很多投资者对于投资债券基金希望能够有“稳赚不赔”的持有体验。事实真是如此吗？

要讲清楚这个问题，首先我们要搞清楚，债券基金的收益来源是什么？

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一、债券基金的收益来源：票息和价差

1、票息收入

票息收入是债券基金的主要收益来源，即底层债券持有到期所获得的票面利息收入。一般而言债券的信用评级越低，期限越长，其票息就越高。债券基金如果想要获得更高的票息收入，一般可采用信用下沉和拉长久期的方法。但风险与收益成正比，这往往也会伴随着更高的风险。

2、债券价格波动的价差

也就是资本利得。债券作为一种可在金融市场交易的资产，它的价格并不是一成不变的。受流动性，市场利率，经济环境等因素的影响，债券的价格也是上下波动的。

波动产生风险，也会带来机会。类似于股票，债券基金经理可依据债券价格二级市场的波动情况，通过低买高卖的方式来获取债券的价差收益。

以上就是债券基金最常见的两种收益来源。债券作为一种固定收益类资产，虽然票面利率不变，但其价格在市场中是持续波动的。

二、影响债券价格波动的主要因素

影响债券价格波动的因素有很多，其中最重要的是利率。

利率的波动是影响债券价格波动的主要因素，一般而言，市场利率与债券价格成反比。当利率下行时，债券价格上涨，当利率上行时，债券价格下跌。

具体来说，当市场利率下行时，银行利率也降低，银行归集资金能力变弱，市场中流动性资金就会增加，债券的认购需求增加，带动价格上涨。反之，当市场利率上行时，投资者更愿意把资金存放在银行，以获得安全稳定的收益回报，债券的认购需求降低，带动价格下跌。

利率的变化影响着债券价格的变化，这种影响是持续常态化的。因此，债券基金的净值受市场利率的影响，会伴随波动。

三、可转债也存在市场波动

除了以上因素影响债券基金的收益波动之外，还有一种特殊的债券，能参与到市场的波动——可转债。

可转债作为一种特殊的债券，因其同时具备“债性”和“股性”，对投资者来说具有较强的吸引力。当股价上涨时，投资者可将债券转为股票，享受股价上涨带来的盈利；当股价下跌时，则可不实施转换而享受每年的固定利息收入，期满时偿还本金。因其具备股票和债券的双重属性，也被称为"有本金保证的股票"。

转股后的可转债可享受权益市场的红利，但同时也要承担市场波动的风险。债券基金如果底层配置了可转债，则该基金的波动归因，就要考虑到相应的可转债市场的波动情况。

四、债券违约

前面所述的影响债券基金净值的因素，都属于正常的市场波动，一般不会对债券基金的净值带来致命的影响。还有一种非正常的市场波动：债券违约。一旦发生这种事情，对债券基金的净值将带来致命的打击。

违约风险也被称之为信用风险。说通俗一点，就是基金所投资的债券血本无归。不仅仅是票息支付不了，连本金都搭进去了。

债券作为一种债权债务凭证，信用违约是债券投资中的最大风险，也是债券基金主要风险之一。一般而言，发行主体信用评级越高，债券的违约风险越小。

债券违约对债券基金的净值波动影响很大。债券基金的净值波动一般较小，整体上基本呈现收益曲线平滑向上的走势。一旦“踩雷”出现债券违约情况，就会对债券基金的净值产生很大的影响。很多都是“断崖式下跌”，净值恢复也需要很长的时间。

上图的某债券基金就曾因“踩雷”，而产生了两次“断崖式下跌”，其净值曲线图体现的非常明显。要想恢复最初的净值也遥遥无期。

上面说的还只是纯债基金。如果是二级债基（股票仓位不超过净资产的20%），如果带有一定的股票仓位，那净值的波动就更明显了。

投资债券基金是“稳赚不赔”吗？答案很明确：不是。债券基金作为一种低风险的投资产品，其收益虽是相对稳健，但受市场、策略、持仓资产的影响，其净值也会有波动，不是“稳赚不赔”。

总之，收益与风险成正比，想要获取更高收益的同时必然也要承担对应的风险。

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