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8月21日收盘,洪城环境(600461)股价上涨4%,创出8.59元/股的历史新高,成交金额1.3亿元,换手率1.52%,A股总市值超90亿元。8月16日晚间,公司发布半年度业绩报告称,2023年上半年营业收入约38.72亿元,同比增加0.76%;归属于上市公司股东的净利润约5.85亿元,同比增加8.95%;基本每股收益0.54元,同比增加3.85%。

东吴证券发布研报称,公司业绩稳健增长,业务结构改善,盈利质量提升。2023H1公司综合毛利率31.89%,较上年同期调整后增长1.11pct,主要系运营收入占比提升同时工程业务利润率上升所致;归母净利率15.10%,较上年同期调整后增长1.13pct,公司资产盈利能力和质量显著提升。对比上年同期调整前各业务情况来看,供水板块2023H1营收4.43亿元,同比增长10.62%;毛利率基本持平为41.30%。污水板块2023H1营收12.18亿元,同比增长14.74%,毛利率同比增长3.17pct至43.39%,污水提标转运营带来量价齐升。燃气板块2023H1营收15.84亿元,同比增长1.51%,毛利率小幅下降2.54pct至12.42%,能源成本上涨盈利承压,期待顺价机制落实带来边际改善。固废板块2023H1营收6.71亿元,毛利率13.28%,鼎元生态净利润0.84亿元,2023全年业绩承诺约1.21亿元。水务工程板块2023H1营收3.72亿元,同比下降47.69%,毛利率同比增长26.53pct至39.51%,主要系提标扩容改造步入尾声,结算期成本导入较少。

洪城环境经营性净现金流持续向好。数据显示,2023H1,公司经营活动现金流净额8.18亿元,同比增长4.72%;投资活动现金流净流出14.65亿元,同比增长106.62%;筹资活动现金流净额8.14亿元,上年同期为-4.18亿元。

东吴证券研报指出,洪城环境业绩稳定增长,拥有优质现金流,同时兼备低估值+高分红,有安全边际,此外,价格改革有望驱动板块重估。水务运营资产业绩稳健,2022年公司运营占比提升+资本开支放缓,现金流显著改善。公司承诺2021-2023年分红≥50%,当前股息率(TTM)5.3%(对应2023年8月17日),有安全边际。随着供水提价及污水顺价的推进,资产回报稳定性增强,现金流长期向好支撑分红能力,优质水务资产有望迎价值重估。

南昌市为彻底解决污水管网建设和改造缺乏系统性等问题,政企联合总投入近200亿元,公司借力控股股东水业集团(南昌市水环境治理雨污管网改造工程业主单位)先发优势,积极拓展污水管网工程和运维服务。2023年以来,公司陆续承接崇仁、安义污水厂网一体化项目,投资合计11.50亿元,中标崇仁项目,中标额4.6亿元。此外,供水产业链延伸,打造管道直饮水南昌样板,计划完成南昌50个管道直饮水项目。研报认为,管网投资+直饮水布局,有望进一步打开洪城环境业务空间。

东吴证券表示,洪城环境综合环保公用平台稳健发展,南昌市管网投资、直饮水打开业务空间。维持2023-2025年归母净利润预测10.47亿、11.90亿、12.71亿元,同比增长11%、14%、7%,对应2023-2025年PE分别为8.6倍、7.6倍、7.1倍(估值日期2023年8月17日),维持“买入”评级。

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