退市西水（600291.SH）迎来了最后一个交易日。

6月6日，上交所通报退市西水股票异常交易情况。通报显示，当天，退市西水股票价格异动，个别投资者存在拉抬股价、以涨停价大额申报等影响市场正常交易秩序、误导中小投资者交易决策的异常交易行为。上交所已依规对相关投资者连续实施暂停交易的监管措施。

数据显示，持股退市西水的股东总人数为6.39万。“A股有一部分投资者素来偏爱炒小炒差，部分资金利用散户侥幸心理散布利好消息，随后再以资金优势拉出暴涨行情。”赋格投资创始人方高俊对时代周报记者分析，“就上交所已公布的情况来看，这无疑是坐庄行为。”

6月7日，退市西水迎来退市整理期最后一个交易日。当日收盘，退市西水报收0.89元/股，跌3.26%。据公告，退市整理期届满后5个交易日内，上交所将对公司股票摘牌，股票终止上市。

谁在炒作退市西水？

退市之前，西水股份曾因中小股东的积极挽救，而被多家媒体报道。

据媒体报道，从整理路线图到草拟《听证申请书》，再到征集股权并要求增加股东大会临时提案，西水股份中小股东想尽办法避免公司退市。

6月6日，距离终止上市仅剩1天的退市西水，突然涨停。此前长达10个交易日，退市西水成交量较为低迷。

涨停板突如其来，或有资金量较大的投资者参与其中。时代周报记者查阅同花顺iFind龙虎榜发现，6月6日买入金额最大前5名合计买入482.42万元、卖出金额最大前5名合计卖出569.57万元。其中，“中天证券沈阳十三纬路”和“中泰证券淄博临淄大道”两个席位已多次登上退市西水龙虎榜，但尚未发现知名游资身影。

退市西水涨停，并非个例。退市厦华（600870.SH）、退市游久（600652.SH）、退市明科（600091.SH）、退市绿庭（600695.SH）、退市易见（600093.SH）等多只退市整理期股票亦现身于6月6日的龙虎榜单上。其中，退市厦华买入金额最大前5名更是出现新晋游资短庄苏南帮的交易席位——“海通证券南京广州路”。

“部分面临退市的股票，在退市前仍会出现股价大幅波动，不排除资金利用投资者的侥幸心理进行操纵。”弘扬投资董事长余少波对时代周报记者说。

余少波认为，某些投资者可能会看好即将退市的股票，愿意持有到退市，等待退市以后能重组并重新上市。

正常情况下，退市整理期是留时间空间让投资者可以逐步出售手中的股权，但也有资金愿意“赌一把”，在退市整理期买入大量股权。由于退市整理期的股票价格通常不足1元，因此购入大量股权并不需要耗费太多的资金，未来一旦重组成功，收益将会巨大。

盘古智库高级研究院研究员江瀚认为，如果股票彻底退市而投资者不卖出的话，投资者最终会变成公司股东，这些股票只能通过转让的形式交易而无法在公开市场交易。“所以在这样的大背景下，当前股票一旦退市，要处理起来还是相对困难的。”江瀚说。

新陈代谢加速

2022年全面实施注册制后，退市制度是注册制成功实施的必要配套制度。有机构统计，退市节奏正进一步加快，40家上市公司已收到终止上市决定的通知，其中深市24家、沪市16家。

2020年末退市新规出台后，A股退市速度明显提升，2021年退市股票20只，远高于此前1999-2019年的年均退市数量6只，A股新陈代谢提速。

时代周报记者了解到，退市目前主要分为四大类：“存在重大违规行为（违规信披、IPO造假、财务造假、内幕交易等）”、“财务指标未达标（连续2年净利润为负且营收低于1亿元、总市值日均低于3亿元）”、“股价连续20个交易日低于1元发行面值”、“年报出现重大异常”。

2022年A股退市潮由*ST新亿拉开帷幕。3月23日，上交所公告对*ST新亿作出终止上市决定。*ST新亿因2018年、2019年连续两年财务造假、规避退市，最终触及重大违法强制退市情形。

海通证券研报指出，1999年至2022年3月24日，A股仅退市了147家公司。过去A股退市制度不健全，退市指标设置不合理，退市流程漫长且低效，导致本应退市的公司无法有效出清，这些公司逐渐被边缘化而产生大量小市值公司，占用了宝贵的市场资源。而近年来A股退市逐渐常态化，对财务造假等行为实行“零容忍”。

据同花顺iFind数据，2019年至2021年退市数量分别为10家、16家、20家，仅这3年的退市公司数量就占到A股全部退市公司数量的31%。

方高俊表示，注册制本身是为了上市公司的“优胜劣汰”。以前是严进严出，由证监会把控上市公司质量，现在是宽进平出，由市场决定质量，使得最终能够留在股市里的公司质量会更好一些。

对投资者而言，持有退市股票并不意味着无法交易。“股票退市后会转移到老三板股转系统，投资者可以去相应券商APP上开通股转系统权限，然后在老三板市场卖出。”方高俊说。

需要注意的是，在老三板股转系统中，净资产为负的公司逢每周一三五交易、净资产为正的公司则一周交易5次。