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本周行情回顾(06.19-06.23):

中信钢铁指数报收1516.34 点,下跌2.92%,跑输沪深300 指数0.41pct,位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第16 位。

重点领域分析:

供给持续回升,库存去化至同期低位。本周全国高炉产能利用率及钢材产量均回升;国内247 家钢厂高炉产能利用率为91.6%,环比+1.3pct,同比+2.6pct,91 家电弧炉产能利用率为53.6%,环比持平,同比+2.2pct,五大品种钢材周产量为933.6 万吨,环比+0.7%,同比-3.2%;本周钢厂利润继续维持高位,长流程复产明显,日均铁水产量周增3.3 万吨至245.9 万吨,钢材产量受复产增多影响持续回升,短期钢材供给水平或持续偏高;库存方面,本周五大品种钢材周社会库存为1109.2 万吨,环比-1.5%,同比-28.2%,钢厂库存为435.3 万吨,环比-3.3%,同比-35.6%;本周钢材总库存环比回落2.0%,去库幅度较上周下降0.4pct,当前中间环节库存处于过去四年同期最低位,贸易环节及下游刚需均保持一定消费强度,需求韧性推动库存继续去化;本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为965.7 万吨,环比-0.1%,同比+0.7%,其中螺纹钢周表观消费298.3 万吨,环比+1.3%,同比-1.0%,本周五大钢材表需小幅下滑,同比去年同期略强,螺纹钢需求环比仍有改善,建材成交周均值环比回落14.1%;本周钢材价格震荡偏弱运行,铁矿现货价格跌幅与钢材相当,主流钢材品种长流程即期毛利仍处于高位水平。

钢厂盈利比例增至六成,后市需求有望好转。根据wind 数据,本周247 家钢厂盈利率为60.2%,较上周回升8.2pct,在前期焦炭价格偏弱,带动近一个月来吨钢毛利持续好转因素的推动下,后续钢厂盈利有望显著改善;宏观方面,6 月16 日国常会表示,针对经济形势的变化,必须采取更加有力的措施,增强发展动能,优化经济结构,推动经济持续回升向好;近期央行降息落地,后续政策端有望进一步发力,钢材需求有望好转。

钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind 数据,1-5 月国内火电投资完成额为258 亿元,同比增长11.9%,核电投资完成额269 亿元,同比增长66.5%,在当前能源自主可控,加快规划建设新型能源体系的背景下,煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益;另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。

投资策略。本周钢材供给持续增加,库存降至同期低位,表需小幅下滑,近期原料持续偏弱已带来吨钢盈利的持续修复,粗钢产量调控政策下行业估值向上修复空间打开,中特估相关概念有望加速低估值国资钢企实现估值进一步修复,行业龙头具备战略配置价值;继续推荐受益于油气、核电景气周期的久立特材、常宝股份,受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰,推荐受益于钢铁行业景气周期及产业升级趋势的中信特钢,受益于火电重启及风光新能源装机高增的望变电气,以及受益于复苏周期和镀镍钢壳业务的甬金股份;建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈,兼具抗周期特征的复苏受益标的华菱钢铁。

风险提示:国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。

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