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投资要点

虽然利率政策在扩消费过程中不发挥直接作用,但并不意味着无法发挥间接作用;通过利率政策扩消费的核心,在于平衡利率的“储蓄替代效应”与“收入预期效应”;

存款利率影响“储蓄替代效应”,适度调降存款利率在近期已经出台,稳住当前存款利率或适度调降,能够为储蓄向消费(或投资)进行转化创造条件;

但部分低收入群体缺乏投资渠道,只能选择存款,调降存款利率后可能导致低收入群体的实际购买力进一步受损。因此,还需要通过提高失业保险金、城乡低保、离退休人员养老金等方式予以针对性补偿;

贷款利率影响“收入预期效应”,适度调降LPR水平在近期已经兑现,已经为扩消费营造更好的利率环境;在此基础上,还可以优化设置利率重定价日,为扩消费增加更多的收入基础;

根据规则,个人房贷重定价周期一般为一年,贷款人可以选择每年1月1日或贷款资金发放日为重定价日;2022年5年期LPR分别在1月20日、5月20日、8月22日三次调降。其中第一次和第二次调降至今已满一年,完全覆盖重定价日;但第三次下调存在不完全覆盖的可能性;而2023年6月20日的年内调降,也存在不完全覆盖的可能性。如果年中设立多次重定价日,有利于缩短转换周期,降低个人房贷的月度偿还金额;

根据规则,个人房贷的月度偿还由公积金与存款两部分构成,月度偿还金额在扣除公积金后,由存款进一步偿还;但存在公积金完全覆盖月度偿还金额的情况。而且,在购房预期下行的同时,公积金整体金额仍在不断上行。因此,扩大公积金使用范围,激活资金存量,也有利于为扩消费提供支撑。

风险提示事件:1、政策变动风险。2、房贷利息的测算基于一定的假设以及公开历史数据的归纳分析,相关结论具有一定的局限性,仅供参考。

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