9月20日,新一期贷款市场报价利率(LPR)出炉。其中,1年期品种报3.65%,5年期以上品种报4.30%,均与8月报价保持一致。


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业内人士指出,9月LPR保持不变,基本符合预期。对于未来LPR趋势,多位业内人士认为四季度还有调降空间。

9月LPR报价“按兵不动”

在8月LPR已非对称下调、9月MLF利率维持不变的情况下,9月LPR报价维持不变。

对于本月LPR报价,中国民生银行首席经济学家温彬分析道,9月1年期LPR和5年期以上LPR报价均维持不变,一方面在于当月央行小幅缩量续做4000亿元1年期MLF,中标利率2.75%,保持不变。LPR利率与MLF挂钩,在MLF利率未做调整的背景下,9月LPR报价的定价基础没有发生变化。

“而9月MLF利率未做调整,主要源于8月MLF中标利率已超预期下调10BP,目前降息效果正在显现,短期内政策仍将处于观察期,MLF连续下调的必要性不高;同时,内外政策错位下,稳汇率重要性提升,美联储等大幅加息预期进一步强化,制约国内降息空间。近期人民币汇率‘破7’,也对政策利率及市场利率调整产生一定影响。”温彬表示。

此外,银行净息差持续承压,短期内LPR报价再次下调的空间不足。“目前,信贷供需矛盾依然较大,今年1年期、5年期LPR从3.8%、4.65%降至3.65%、4.3%,已分别累计下调15BP、35BP,在明年一季度重定价之后,将会对银行营收形成较大挤压。因此,在8月1年期、5年期以上LPR已分别下调5BP、15BP的情况下,9月再次下调LPR的动力和空间不足。“温彬指出。

光大银行金融市场部宏观分析师周茂华对蓝鲸财经记者表示,9月LPR保持不变,基本符合预期。主要有三个原因:一是8月LPR利率已经进行了较大幅度调降;二是在于银行净息差压力。年初至今持续让利实体经济,1年、5年期LPR利率分别调降15BP和35BP,部分银行保护净息差,增强经营稳健性;三是实体融资需求逐步回暖。从7、8月金融数据看,实体经济融资逐步回暖,结构持续优化,政策效果逐步显现。

后续LPR报价仍有调降空间

对于未来LPR的趋势,多位业内专家认为还有调降空间。

温彬指出,8月宏观数据显示,在前期一揽子稳增长政策及接续政策持续发力、去年同期基数走低等因素影响下,工业生产、投资、消费等经济指标增速有所回升,但总体仍偏离正常运行水平。四季度,出口增速延续下行、房地产产业链修复不及预期,将继续对经济形成拖累。为此,在存款利率下调效应有所显现的环境下,继续通过引导5年期以上LPR报价调降,以支持基建、制造业中长期投资和稳定地产,刺激潜在信贷需求释放,就显得尤为重要。

而在此过程中,考虑到银行负债成本的改善速度、幅度,仍不及贷款端利率下行的强度,净息差仍有持续收窄压力,继续通过适时降准、非对称下调政策利率、改革存款利率报价机制、MPA考核、管控结构性存款等方式来强化负债成本管控,增加报价行下调LPR报价加点的动力,仍是持续的工程。

东方金诚首席宏观分析师王青判断,接下来监管层将重点通过引导LPR报价持续下行、降低贷款利率的方式,将潜在的贷款需求释放出来。这一点对增加制造业贷款和居民房贷尤为重要。为此,引导存款利率下行,降低银行资金成本,增加报价行下调LPR报价加点的动力是优先选择。

“与此同时,视四季度消费、投资修复情况而定,适度下调MLF利率也是一个政策选项。鉴于未来一段时间国内通胀形势温和可控,在经济基本面回暖支持下,人民币汇率出现脱离美元走势的快速贬值风险不大,年底前下调政策利率并不存在实质性障碍。”王青表示。

周茂华也同样认为,接下来LPR利率仍有调降空间。主要在于国内经济保持复苏态势,银行经营质效不断提升,银行部门整体保持盈利;利率改革一定程度打开了存款利率市场化调整空间,以及货币政策保持灵活适度。“但LPR调整需要综合评估实体经济融资需求、房地产复苏情况和银行净息差等情况。”

此外,温彬补充道,对于1年期LPR而言,在当前报价已偏低、优质企业贷款利率点差压降更低,甚至与部分定期存款定价形成倒挂的情况下,若继续引导下调,容易加剧企业的套利行为,后续再次调降的概率降低。

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