负债2.4万亿,两年巨亏8000多亿,留给恒大的时间不多了。

01

深夜公告,中国恒大即将复牌


(资料图片)

8月25日深夜,中国恒大发布公告,已经完成港交所相关复牌指引要求,已向港交所申请8月28日上午9时正起恢复买卖本公司股份。

这意味着停牌超过17个月的中国恒大,赶在了摘牌“大限”之前,宣布复牌。

港交所此前已经给出了复牌指引,恒大复牌的条件有四个:完成物业百亿质押调查、公布财务业绩、定期公布发展情况、向市场通报信息。

此前,恒大物业已经成功复牌,这说明港交所对恒大物业关于134亿元质押担保的独立调查和补救措施的行动已经认可。

而前段时间,恒大也补发了2021年,2022年上半年,2022年财报。另外,恒大还公布了最新的发展情况,2023年上半年实现合约销售金额人民币334.13亿元,截至2023年6月30日,中国恒大集团总资产约为17439.97亿元,拥有土地储备1.9亿平方米。

由此来看,中国恒大成功复牌基本没问题。

根据港交所停牌不超过18个月的规定,中国恒大摘牌的最后期限是9月21日,为什么要选择在8月28日复牌?

原因也很简单,因为这一天还将举行境外债务重组方案投票会议。如果中国恒大不复牌,退市的风险就不能消除。

一旦退市,债权人接受非流通股的意愿较低,从而使债转股作为可选重组方案的可能性减小。

前几日,恒大集团在美国申请破产保护,是为了给境外债务重组扫清障碍,这一次复牌也是如此。

02

倒计时2天,恒大迎来生死时刻

按照相关定义,只有美元债出现了违约,才算是暴雷。所以,恒大暴雷的时间应该从2021年12月算起,当时出现了第一笔美元债违约。

自从违约后,恒大就采取了拖延策略,重组方案一推再推,导致债权人等不及了,直接向香港法院呈请清盘。

今年3月,恒大境外重组方案终于出炉,并在4月签订了三份重组支持协议。不过,之后重组方案的债权人投票会议又是一拖再拖,延期了4次。

8月28日,恒大没有理由在拖延了,债权人会议将举行,所以,中国恒大又是申请破产保护,又是复牌,目的都是为了能够让重组方案获得通过。

之前就说过,债务重组是否成功,将决定恒大的生死。重组成功,债务继续欠着,还能带动境内债权人与公司达成和解,实现整体的债务重组,那恒大就有机会重生。

如果重组失败,那就有可能走向破产清算。清盘呈请聆讯也有可能通过,那届时恒大就面临着被瓜分,最终走向倒闭。目前,呈请的聆讯已经押后至2023年10月30日。

按照港交所的相关规定,债务重组方案需获得超过75%的债权人同意方可通过。这个比例要求可不低,要知道今年4月也就超过20%的债权人签订了支持协议,而融创的境外债务重组方案却获得了85%的债权人支持。

恒大的窟窿实在太大了,2.44万亿的总负债,接近甘肃、海南、宁夏、青海、西藏加在一起的GDP之和。人家当了6年房企老大的碧桂园,总负债也才1.44万亿,比恒大足足少了1万亿。

最关键的是恒大已经资不抵债,净资产为-5991亿元。恒大的重组方案虽然看起来回报很大,但都是3年之后才开始,而且恒大说还需要2500亿-3000亿的资金,谁还愿意来填这个无底洞?

虱子多了不痒,债多了不愁,现在最发愁的不是许家印,而是债权人。如果同意重组方案,说不定掉入一个更大的坑,最后一分钱也拿不到。如果不同意,搞破产清算,境外债权人的预计回收率,可能连一成(10%)都没有。

作为第一大股东的许氏家族,已经切走了一块大蛋糕,过去十几年分红500多亿,留下了一个“负可敌国”的恒大。

03

中国恒大退市的风险并未解除

中国恒大复牌成功,并不意味着退市的风险就解除了。

按照港交所规定,出现以下四种情况,都有权要求公司退市。第一是公司股票在连续30个交易日内,每天的收盘价均低于0.25港元。第二是公司连续三个财政年度出现经审计的累计亏损,第三是未能按时披露财务报告,第四是公司重组失败。

中国恒大复牌,是为了债务重组,而重组成功是为了保持中国恒大的上市地位。所以,能否重组成功是一个非常关键的点。

复牌后,股价必然大跌,此前,恒大物业,恒大汽车复牌都经历过。目前,恒大物业股价是0.69港元,恒大汽车是1.29港元。恒大物业没有资不抵债,还处于盈利,都成了“仙股”。还没有实质性暴雷的碧桂园,股价也才0.81港元,所以中国恒大预计会更低。

如果连续30天低于0.25港元,一样会被强制退市。如果重组成功,资本市场还有点信心,股价预计不会跌到这么低。但如果失败了,就很难说了。

今年4月,江西“房企一哥”新力控股的上市地位已经被取消,成为第一家在港交所退市的内地房企。至于退市的原因,是该公司未能履行香港联交所订下的复牌指引而复牌。

而在A股上市的房企中,已经有蓝光发展、阳光城等多家公司被强制退市,还有十几家处于退市边缘。

一旦强制退市,公司股票价值清零,投资者将面临严重的损失,这也将导致声誉受损,进而陷入更大的困境,融资困难,合作伙伴流失,基本就无力回天了。

因此,对于恒大来说,进入了生死倒计时,2天后将决定它的命运。

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