中邮证券发布研究报告称,钼下游约有79%集中在钢铁领域,7月钢厂招标量超出预期,下半年钢铁行业PMI有望维持在50%以上,支撑钼铁价格上涨。中长期看,钢铁行业有望走出周期底,制造业升级带动特钢消费持续提升,地缘冲突下军工用钼消费旺盛,风电领域潜力巨大,预计2023-2025年全球钼行业将维持供不应求局面,供给/需求年复合增速达3.98%/4.37%,供需缺口为2.74/2.57/3.10万吨。建议关注金钼股份(601958)(601958.SH)、洛阳钼业(603993)(603993.SH)。

▍中邮证券主要观点如下:

钼战略性属性显著,我国储量/产量/消费量居世界前列:


(资料图片)

钼是重要的战略性资源,全球钼储量主要分布在中国、秘鲁、美国、智利和俄罗斯。2022年全球钼产量为26.21万吨,其中2022年中国钼产量占比全球40%,储量占比30%,消费量占比43%,是全球最大的钼生产国、储量国和消费国。

全球供给稳定,增量有限:

全球钼矿产量相对稳定,其中国内主力矿山基本没有扩产计划,新建矿山23/24年预计新增产量0.7/1.1万吨,最大在建矿山沙坪沟钼矿预计2026年建成。海外钼资源以铜钼矿为主,受铜矿品位下降影响,主力矿山钼产量或有下滑,主要增量来自泰克资源QB2项目,24/25年钼产量提高0.64/0.8万吨。

需求复苏超预期:

钼下游约有79%集中在钢铁领域,7月钢厂招标量超出预期,下半年钢铁行业PMI有望维持在50%以上,支撑钼铁价格上涨。

中长期看,钢铁行业有望走出周期底,制造业升级带动特钢消费持续提升,地缘冲突下军工用钼消费旺盛,风电领域潜力巨大,预计2023-2025年全球钼行业将维持供不应求局面,供给/需求年复合增速达3.98%/4.37%,供需缺口为2.74/2.57/3.10万吨。

风险提示:

钼价波动风险;下游需求不及风险;项目进度超预期风险;模型假设与实际不符;政策超预期风险等。

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