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（原标题：【BT金融分析师】腾讯仍然押注基础大模型，分析师称AI仍是腾讯的增长机会）

中国的科技巨头们正在押注于创新和增长，以推动其业务在2023年向前发展。本文将分析这些科技巨头如何准备好引领潮流，巩固其在全球市场上的地位。

腾讯公司正在大力投资人工智能，以增强其现有产品并拓展新的机会。该公司将最近在基础模型和生成式人工智能应用方面的行业突破被视为其业务增长的加速器，可以增强该公司社交和游戏等用户服务的产品创新、货币化和运营效率。

腾讯的毛利率增长主要受到其所有业务部门利润率提高的推动，其中金融科技和商业服务（FBS）的改善最为显著。此外，该公司的S&M（调度和移动）费用在2022年第四季度同比下降。

腾讯管理层认为，人工智能将成为该公司增长的加速器。人工智能可以增强并使该公司的几个关键业务线受益，其中包括广告、游戏、短视频和云业务。腾讯一直在研发基础模型，该公司计划在后端逐步推出，同时引入前端用例。

新技术可以增强腾讯的产品创新、货币化和用户对用户服务user-to-user service（如社交和游戏）的运营效率。此外，新技术还可以帮助腾讯在数字助理和搜索等用户对机器（user-to-machine）领域拓展新的机会。

腾讯认为，该公司许多产品都可以通过生成式人工智能得到增强，而不是被颠覆。此外，在腾讯尚未占据主导地位的领域，如数字助理（digital assistant）和搜索，这种模式可以促进新产品的推出，这些新产品可以成为该公司的新增长领域。此外，该公司计划发布一个类似ChatGPT的聊天机器人。该公司将人工智能确定为最重要的投资领域之一，但腾讯管理层希望在投资方面保持纪律和成本意识，以尽量减少对利润率的影响。

腾讯5年的盈利复合年增长率为21.4%。腾讯5年平均市盈率为28.6倍，但目前该股存在折扣，市盈率仅为15.7倍。因此，我保守地假设，到2028年，腾讯的市盈率将达到20.0倍，目标价为112美元，较当前水平该股将上涨154%。

作者：Keith Williams

【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。【本文为BT财经金融分析师简版文章，从2022年10月25日起，BT财经除BT财经数据通小程序、APP以外平台不再放出完整版文章。】