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瑞玛精密(002976)

投资要点

事件： 公司发布2023 年半年报， 23H1 实现营收 7.98 亿元，同比+81.7%； 归母净利润 0.52 亿元，同比+41.4%；扣非归母净利润 0.5 亿元，同比+49%。其中 23Q2 实现营收 4.58 亿元，同比+107.7%，环比+36.6%；归母净利润 0.28亿元，同比+44.5%，环比+14.5%；毛利率 24%，同比+1.3pp，环比-1.6pp。

收购信征进入汽车电子领域，汽车业务快速增长： 公司 2021 年 11月收购广州信征公司 36.5%股权，并于 2022 年 5 月增资至 51%，进入汽车电子及智能座舱领域。广州信征主要产品包括座椅加热、通风、按摩、支撑等小总成系统，客户覆盖比亚迪、广汽、小鹏、吉利、理想、华为等。 公司北美墨西哥工厂已承接 T 客户座椅及娱乐系统用金属结构件产品项目；苏州工厂承接蔚来座椅金属结构件产品项目、宝马娱乐系统用金属结构件产品项目等。 23H1汽车及新能源汽车领域业务实现营收入 5.18 亿元，同比增长 110%， 其中汽车及新能源汽车用精密金属结构件 3.38 亿元，同比+48%；新增座椅舒适系统部件与小总成系统产品业务 1.8 亿元，同比+898%， 汽车板块业务快速增长。

控股英国普拉尼德，积极布局空气悬挂系统： 公司正积极推进普拉尼德 51%股权收购项目。普拉尼德成立于 1950年，主要从事汽车空气悬挂系统的研发、生产、销售业务，是 Rivian 汽车空气悬挂系统独家供应商。 相对于普通钢制悬架，空气悬架拥有重量轻、升降灵活性好、驾驶舒适度高等优点，当前渗透率较低，预计到 25 年国内乘用车空气悬架市场规模为 206 亿元， CAGR 为 32%。 公司将依托普拉尼德的技术研发能力及具备行业竞争力的产品品类， 持续优化产业结构，在国内外同步布局，实现与合作方的互利共赢。

通讯业务客户订单放量，实现快速增长： 公司通讯设备产品包括 4G/5G滤波器、基站天线等，正在开发微波器件、滤波与射频天线一体化设备等产品，扩大产品供应，客户包括诺基亚、爱立信等全球知名移动通讯主设备商。 23H1移动通讯领域实现营收 2.26亿元，同比增长 62.7%， 客户订单快速放量， 其中通讯设备实现营收 1.24 亿元，同比+305%；新增移动通讯 AFU 产品订单合计约 1.91亿元，目前已按客户需求实现逐步交付。

盈利预测与投资建议。 预计 2023-2025 年净利润 CAGR 为 53.4%， EPS 分别为 1.08/1.47/2元，对应 PE 分别为 28/21/15倍， 给予 24年 25倍 PE，目标价36.75 元， 首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示： 市场开拓不及预期风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险、经营管理风险等。