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事件：

公司发布2023 年半年度报告。公司实现营业收入26.12 亿元，同比增长3.24%；实现归母净利润6.77 亿元，同比增长42.35%；实现扣非后归母净利润6.19 亿元，同比增长42%。

毛利率大幅提升，现金流改善明显。单季度来看，公司23Q2 实现营收14.5 亿元，同比下降7.16%，主要原因是上半年信创市场需求较为低迷，叠加上年同期高基数效应；23Q2 扣非净利润4.28 亿元，同比增长41.72%，主要得益于Q2 单季度毛利率同比大幅提升 8.64 pct。

上半年公司整体毛利率为 62.87%，同比提升 4.97pct。现金流方面，公司上半年经营活动净现金流为3.78 亿元，上年同期为-8.56 亿元，同比大幅改善。

保持高强度研发投入，深算二号发布在即。23H1 公司研发投入总额12.30 亿元，同比增长36.87%，占营收比重达到47.1%，同比提升11.58pct。研发人员数量同比增长24%。截至上半年末，公司研发技术人员共1382 人，占比90.33%。公司下一代CPU 产品海光四号、海光五号、DCU 产品深算三号研发进展顺利，深算二号即将发布，预计性能将显著提升。海光DCU 能够兼容通用的“类CUDA”环境，具备性能与生态的领先优势。在AIGC 持续快速发展的背景下，公司的DCU 新产品有望受益于大模型带来的算力需求增长。

行业信创招投标密集释放，下半年CPU 产品有望放量。近期行业信创大单频现。8 月，中信银行65 亿信创设备采购项目开标，C86 芯片服务器，其中C86 服务器预算金额10.20 亿元。公司作为C86 服务器CPU 的主要供应商，其CPU 已经广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等行业，有望充分受益于信创市场招投标回暖。截至23H1末，公司预付款项18.69 亿元，较年初增长99.35%，主要系原材料采购及战略备货预付货款增加所致；其他非流动资产中预付产能款为6.52 亿元。上述指标显示公司已积极备货，保障芯片产能，预计下半年有望迎来出货高峰。

投资建议: 公司积极构建海光CPU 和DCU 国产软硬件生态链，产品生态优势及本土化竞争优势显著，在信创和AI 浪潮下发展前景良好。预计 2023-2025 年公司 EPS 分别为0.53 /0.76 /1.06，维持“买入”评级。

风险提示:信创推进不及预期，产品研发不及预期，行业竞争加剧，客户集中度较高风险。