● 本报记者 连润

人民银行上海总部4月8日公布的数据显示，截至2022年3月末，境外机构持有银行间市场债券3.88万亿元，与2月末相比，减持了1100亿元。此外，3月新增9家境外机构主体进入银行间债券市场。

业内人士分析，近期受俄乌冲突、美联储加息预期等外部因素影响，外资投资境内债券波动有所加大。不过，中国经济运行保持在合理区间、人民币资产具有较强吸引力，预计未来外资投资人民币资产仍会以增配为主。

新增9家境外机构主体

数据显示，截至2022年3月末，境外机构持有银行间市场债券3.88万亿元，约占银行间债券市场总托管量的3.3%。

国债和政府金融债仍然最受欢迎。从券种看，境外机构的主要托管券种是国债，托管量为2.43万亿元，占比62.7%；其次是政策性金融债，托管量为1.01万亿元，占比26.1%。

境外机构积极“入场”购买人民币债券。3月新增9家境外机构主体进入银行间债券市场，截至3月末，共有1034家境外机构主体入市。其中，514家通过直接投资渠道入市，748家通过“债券通”渠道入市，228家同时通过以上两个渠道入市。

与2月相比，3月境外机构减持了1100亿元中国债券，这是境外机构连续第二个月减持人民币债券。2022年2月，境外机构减持人民币债券804亿元。

专家认为，2月、3月外资减持人民币债券只能算短暂波动。从总量上看，此前境外机构连续10个月增持人民币债券。若以中央结算公司境外持有量统计，此前境外机构连续38个月增持人民币债券。

短期扰动难改长期趋势

“近期受外部因素影响，外资投资境内股票和债券波动有所加大，是复杂国际经济金融形势下的正常表现。”国家外汇管理局有关负责人表示。

中信证券联席首席经济学家明明分析称，主权信用利差和人民币汇率双重因素使外资减缓购债。“由于俄乌冲突，境外机构对俄罗斯乃至新兴市场资产的避险情绪增强，影响或波及对中国境内债券持仓。”

不过，总体来看，未来外资投资人民币资产仍会以增配为主。

第一，中国经济韧性较强，经济运行保持在合理区间，人民币币值基本稳定，具有良好配置价值。工银国际首席经济学家程实说：“得益于中国经济的内生韧性，中国资本市场外资进出的波动性显著低于新兴市场国家整体水平。”

第二，人民币资产在全球范围内拥有比较独立的资产收益表现，有助于境外投资者分散风险。

第三，中国债券市场规模大、流动性好，但外资占比比日本、韩国、巴西等经济体低，未来外资增配人民币债券仍有很大空间。

此外，明明指出，随着我国“南北相通”双剑合璧和债券发行注册制改革深化，债券市场进一步走向开放。未来金融市场基础制度持续完善，将吸引更多外资投资境内债券市场。