2月下旬至月末，全球风险偏好继续受到俄乌冲突升级的抑制，但美国和除俄罗斯以外的新兴经济体的形势仍相对稳定，同时，人民币体现出了避险属性，外资买债回升，汇率创2018年4月以来的新高。

一、全球流动性变化

截至2月25日，10年期美债收益率达到1.97%，近两周稍降1BP，10y-3m期限利差和10y-2y期限利差分别为1.64%、0.42%，分别上行9BP、上行2BP。

二、我国资本流动和汇率

2月外资买债净流出的情况出现了修复，近两周流出幅度收窄并转为净流入。

三、其他新兴市场资本流动

近两周，亚洲新兴市场资金流动出现恶化，从净流入转为净流出，但流出情况好于1月下旬。

（作者为招商证券战略研究部副总经理）