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继8月底高层提出“放宽指数基金注册条件，提升指数基金开发效率”后，基金公司开启了新一轮ETF布局。从最新上报的产品情况来看，公募ETF的布局呈现出两大趋势：一是跟踪细分子赛道的主题ETF越来越多；二是中小公募纷纷入局，ETF不再只是“头部游戏”。

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公募分析表示，聚焦细分指数打造差异化优势的确是未来ETF的发展趋势，这种策略甚至会给中小基金公司带来更多弯道超车机会。但即便如此，由于布局成本和赛道容量等因素，基金公司依然要面对“收益-成本”问题和同质化下的产品策略创新问题。

汽车零部件ETF、核能ETF上报

Wind数据显示，截至9月6日9月以来一共有10家公募上报了13只ETF审批申请。华夏基金上报了3只，易方达基金上报了2只，其余八家公募分别上报了1只。从产品类型来看，这些ETF大户最新上报的ETF已不是此前常见的主流大类指数ETF，而更多是跟踪某行业下面细分子赛道的主题ETF。

比如，华夏基金、易方达基金和海富通基金均上报的汽车零部件ETF，跟踪的是中证汽车零部件主题指数。中证指数公司官网显示，该指数是从沪深市场中选取100只业务涉及汽车系统部件、汽车内饰与外饰、汽车电子、轮胎等领域的上市公司证券作为指数样本，反映汽车零部件主题上市公司证券的整体表现。100只样本股票目前流通市值约为8180.40亿元，最大样本流通市值不过640多亿元。相比之下，沪深300指数300只个股自由流通市值高达18.81万亿元。

此外，永赢基金和华夏基金上报的沪深港黄金ETF，跟踪的是中证沪深港黄金产业股票指数。该指数46只样本股自由流通市值约为7577.45亿元。而鹏华基金上报的核能ETF，跟踪的中证核能核电指数，50只样本股流通市值不过为5567.32亿元。此外，上报细分赛道主题ETF还有景顺长城基金（机器人产业ETF）。若把时间拉长至今年下半年以来，还有基金公司上报过航空出行主题ETF、氢能主题ETF等产品。

一家头部公募基金的首席市场官表示，从ETF发展趋势而言，聚焦细分指数ETF方向打造差异化优势，不失为另辟蹊径的方式。通过新能源、金融、消费、科技、医药、碳中和等多种行业指数集群，来打造跨市场指数平台，满足投资者多元指数投资需求。

中小公募与头部公募同台竞技

放眼全市场存量ETF，传统规模指数ETF占据着规模优势，但逐渐形成趋势的主题指数ETF在数量上有着明显优势。并且在细分主题ETF竞争上，近年来中小公募在陆续入局，大有与头部公募同台竞技之势。

根据Wind，截至9月6日全市场830只ETF总规模为1.83万亿元（此前一度接近2万亿），其中667只股票型ETF总规模为1.27万亿元，占比为69.05%。股票型ETF分为规模指数ETF和主题指数ETF。前者包括华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF等超大规模的ETF，目前172只产品的总规模达6063.51亿元；后者包括鹏华中证中药ETF、银华光伏ETF等细分赛道指数ETF，目前总规模虽然只有4100.60亿元，但出品数量却达到了383只。

进一步看，在这些细分赛道布局中，还出现了不少中小公募身影。根据Wind数据，截至目前布局ETF的中小公募约有20家，既有西藏东财基金、方正富邦基金、弘毅远方基金等小型公募，也有永赢基金、民生加银基金、中金基金、海富通基金、前海开源基金、鹏扬基金等偏中型公募。

比如，除了上述海富通基金上报汽车零部件ETF和永赢基金上报沪深港黄金ETF外，西藏东财基金还在今年4月和去年8月分别成立了西藏东财中证沪港深创新药产业ETF和西藏东财中证新能源汽车ETF。鹏扬基金除了在今年5月、6月、8月分别成立三只ETF外，还在2021年就成立两只ETF，分别是鹏扬中证500质量成长ETF和鹏扬中证数字经济主题ETF。

“ETF近年发展势头迅猛，2023年依然是大年，但各家公司的布局策略有所差别。”某中小公募相关人士对券商中国记者表示，相比其他种类产品，公募ETF依然有很大增量市场空间，会给中小基金公司带来更多弯道超车的机会。很早就入场的大公司遵循的是“全产品”策略，主流宽基与细分主题ETF都会布局，无论行情在哪个风口都会有相应的跟踪产品。而后期入局的中小基金公司，更多是遵循细分赛道化策略，尽可能在某个小的细分领域抢占先机，比如中药和半导体。从这几年情况来看，这类细分赛道ETF在行情配合情况下，往往能很快实现规模增长。

组合化和策略化是另一发展方向

虽然细分指数ETF是各大公募必争之地，但由于布局成本和赛道容量等因素，基金公司（尤其是中小基金公司）依然要面对“收益-成本”问题和同质化下的产品策略创新问题。南方某公募内部人士对券商中国记者表示，从目前发展情况来看，大部分中小公募在ETF上难以形成优势，一是ETF产品本来费率就低，加上系统开发迭代等成本，会给中小公司带来经营压力。二是ETF费率比主动权益基金低，基金公司主要是靠上规模来薄利多销，规模小的ETF很难实现盈利或者盈利周期较长。

另外，银华基金ETF业务总监王帅表示，目前A股主要ETF的覆盖已较全面，大规模布局已基本结束。未来可能会有新标的或产品出现，但这可能只是零星的、随行情变化而产生的新主题或新方向。王帅认为，未来A股以外的包括海外资产、另类资产会成为新的发展方向，特殊结构的主动ETF、增强ETF、含有衍生品结构的ETF可能成为引领ETF的创新方向。除产品外，ETF另一发展方向是组合化和策略化，在ETF布局区域完备情况下，如何更好地使用这些产品成为新话题。

即便如此，目前已入局的中小公募依然表示出了乐观预期。某家近年刚开始布局ETF的公募的内部人士对券商中国记者表示，国内ETF的规模相比较发达市场（尤其像美国）还有较大差距，未来发展空间比较大。但发展ETF是要提前“占坑”的，尤其是细分赛道或主题ETF，布局时间晚的话先发优势就被占领了。所以ETF发展的先发优势很重要。

该人士继续说到，ETF的投资者本身有着较好的投资基础，对他们来说ETF是“大股票”般的存在，他们主要目的不是为了取得超越比较基准的相对收益，更多是通过这种工具性产品做好大类资产配置，实现他们的交易需求。“近些年随着资本市场扩容和投资者专业化程度提升，和追随主动管理的基金经理去买基金相比，更多成熟的投资者越来越青睐于通过自主选择工具型产品来做投资交易。”

（来源：券商中国）