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（编辑 潇湘）在美股上半年一路扶摇直上、波动率指标长时间陷入低迷之后，周四较预期翻倍的“小非农”ADP数据，就如同一颗投入河中的“小石子”，彻底打破了水面的平静。而有华尔街交易员眼下就预计，这可能仅仅只是新一轮动荡的开始……据业内消息显示，就在美东时间周四上午，有一位期权交易员毅然出手——押注有着“恐慌指数”之称的Cboe波动率指数(VIX)到10月中旬将飙升至45以上，这一水平是该指数周三收盘价的逾三倍。这笔押注有多激进呢？如下图所示，自从2020年4月新冠大流行初期引发的市场崩溃以来，VIX指数就一直没有来到过那么高！据悉，该交易员在单笔大宗交易中买入了约8.3万份上述将于10月18日到期的VIX看涨期权合约，并为这些合约支付了约450万美元，他同时还卖出了约27700份执行价为27且到期日相同的VIX看涨期权合约，以抵消部分成本。Susquehanna International Group衍生品策略联席主管Chris Murphy表示，“这是一种典型的VIX尾部对冲，该投资者希望利用VIX和VVIX(VIX的隐含波动率指标)近期的飙升获利。上述头寸通常在到期前就会被平仓。”业内人士表示，虽然这笔交易本身并不大——该投资者净花费只不过约66.5万美元，但它突显了一种押注的兴起，即在今年早些时候股市波动性恢复到疫情前的平静状态后，市场动荡可能将在今秋重新出现。数据显示，截至当地时间周四上午11点，上述10月18日到期执行价为45的VIX看涨合约，是美国交易所交易量最多的六种合约之一。华尔街开始为动荡做好准备？事实上，在过去几个交易日，VIX指数有望脱离价格谷底的迹象，就已经较为明显。今年6月22日，VIX指数曾一度跌至12.91，这是2020年1月以来的最低水平。而在周四，随着爆表的ADP数据打压股债市场双双重挫，VIX指数在短短一天内就大幅攀升了逾2个大点至16.16，创下了今年3月美国银行业危机以来的最大涨幅。Tallbacken Capital Advisors创始人Michael Purves目前是倾向于寻求避风港的人之一。在今年大部分时间里建议客户抛售波动性后，他现在呼吁谨慎行事，并表示如果企业盈利无法获得更多支持，标普500指数长达九个月的估值膨胀势头将面临危险。他表示，“我们对VIX维持在13-14的水平越来越紧张。我们怀疑，随着我们进一步进入7月——财报季开始，我们应该会看到VIX走高。”Purves无疑并不孤单。根据摩根大通上周对客户进行的一项调查显示，77%的受访者预计股市波动率上半年的平静不会持续到第三季度。这种情绪可以通过衡量VIX本身的波动率指标来体现——VVIX一直处于高位。媒体汇编的分析师调查也显示，定于7月中旬开始的财报季预计将显示，标普500指数成分股公司的利润将连续第三个季度下降，较上年同期下降近9%。调查还预计，标普500指数将在下半年下跌8%。看空的理由是，尽管在美联储积极收紧货币政策的背景下，当前经济的表现好于预期，但衰退的危险仍然很大，可能对风险资产构成威胁。值得一提的是，再次出现的动荡行情也可能会让一批原先市场上的重要买家，短时间迅速转换身份成为卖家。这些市场人士本身会把波动率视为交易模型的衡量要素之一。以波动性控制基金为例，据野村证券国际跨资产策略师Charlie McElligott估计，他们在过去六个月向股市投入了超过1500亿美元，这部分要归功于市场的平静。而按照其模型的设计，波动性飙升将迫使它们削减风险敞口。