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快速切入海风赛道,维持“买入”评级

公司发布2023 年半年报业绩预告,预计上半年实现归母净利润5.20-6.00亿元,同比增长104.72%-136.22%;预计上半年实现扣非归母净利润5.20-6.00 亿元,同比增长95.28%-125.32%。其中,公司Q2 单季度归母净利润3.23 亿元-4.03 亿元,同比增长46.15%-82.35%;扣非归母净利润3.31 亿元-4.11 亿元,同比增长63.05%-102.46%。公司利润大幅增长主要得益于海风业务拓展、原有塔筒叶片产品交付提升及风电场规模增加。展望2023 年,我们认为公司各产品销量有望跟随风电行业共同成长,2023-2025年EPS 为0.93/1.19/1.40,可比公司23 年Wind 一致预期PE 为19.6 倍,考虑到公司高盈利导管架产能多且基地布局地理位置优,我们给予公司23年20.8 倍PE,目标价19.34 元,维持“买入”评级。

海风业务实现突破,新增产能大且布局地理位置优公司于5 月完成江苏长风收购并表,快速切入海风赛道。目前公司具备江苏南通、江苏盐城、广东汕尾三个海工基地,紧靠海风装机大省,年有效产能60 万吨。公司海风产品结构优质,为单桩和导管架,属盈利较好环节。公司后续海风产能计划饱满,射阳基地将进行改建扩产,阳江、揭阳基地已完成签约,海外德国库克斯港基地一期有望于年底投产,助力公司全球化布局。

23 年风电装机量高增,塔桩叶片受益高景气

据国家能源局统计,今年1-5 月国内新增风电装机量16.36GW,同比增加51.20%。行业高景气带动公司下游需求增长,公司主要产品陆塔、叶片和海风基础有望受益销量高增。截止2022 年底,公司已具备100 万吨陆塔产能。叶片方面,随着22 年沙洋、商都叶片基地落地,公司目前具备年产1500套叶片能力,已成长为行业主流供应商。

新能源电站业务稳步推进,贡献利润增量

公司于23 年1 月实现内蒙古兴和县500MW 项目并网,目前在手电站达1.38GW。此外,公司已获得湖北荆门600MW 新能源电站指标,预计在24年底前建成并网,公司电站运营规模持续增长,成为重要利润增量。

风险提示:新增装机增速低于预期;风机价格竞争激烈,毛利率下降风险。

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