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中国银河证券股份有限公司高峰,吴砚靖近期对海康威视进行研究并发布了研究报告《Q2经营指标环比改善,创新业务稳健增长》,本报告对海康威视给出买入评级,当前股价为35.19元。

海康威视(002415)  核心观点:  事件公司发布2023年半年度报告,报告期内实现营收375.71亿元,同比增长0.84%,单季度环比增长31.90%;实现归母净利润53.38亿元,同比下降7.31%,单季度环比增长94.71%;扣非归母净利润50.36亿元,同比下降10.79%,单季度环比增长124.06%;销售毛利率达45.18%,较去年同期增长2.04%。  上半年营收微增,创新业务稳健增长。公司发布2023年半年度报告,报告期内实现营收375.71亿元,同比增长0.84%,单季度环比增长31.90%;实现归母净利润53.38亿元,同比下降7.31%,单季度环比增长94.71%;扣非归母净利润50.36亿元,同比下降10.79%,单季度环比增长124.06%;销售毛利率达45.18%,较去年同期增长2.04%。报告期间,公司研发费用为52.85亿元,同比增长13.06%,研发费用主要用于创新业务的人工成本。创新业务整体创收81.88亿元,同比增长16.85%,有望长效拉动公司业绩。其中,增速超预期的业务包括,机器人业务同比增长29.00%;汽车电子业务同比增长21.57%;其他创新业务含海康消防、海康睿影、海康慧影等相应业务的产品与服务在内,同比增长23.86%。创新业务未大幅拉动营收增长,主要系公司主业产品及服务板块占整体营收73.59%,占比较大且其营收在报告期内同比下降6.83%。在创新业务子公司分拆上市工作有序推进的发展势态下,我们认为,目前公司所构建的主业及创新业务结构,将巩固当前盈利能力,并持续发展创新业务板块增长点以提振整体营收。  PBG、SMBG短期内承压,EBG业务需求韧性较强。公司境内主业产品及服务分别面向公共服务领域(PBG)、企事业单位(EBG)及中小企业(SMBG)。境内业务产业需求较为乐观,公司寻求“产出”、“投入”平衡,有望在中长期加强各行业数字化转型动力,以此赋能需求端并实现各业务营收正增长。  PBG主要服务于市域、县域、镇街、村社等各级政府,提供数智治理业务。报告期PBG业务仍承压,同比下降10.06%。公司在投资机构调研中指出,政府端业务受制于传统管理方式,但同时对于提质增效、科技化管理手段的需求较为刚性,因此随着宏观经济复苏带动资金层面改善,结合宏观政策调控,政府侧需求有机会实现增长。  EBG为报告期内唯一恢复营收增长的主营业务,同比增长2.42%。该业务以多维感知、人工智能、低代码、云服务等技术为核心,面向企业在多应用场景提供数字化转型方案。其中工商企业、教育教学等行业实现增长;智慧建筑虽受房地产的不利影响,但其增长得益于产业园业务推进的拉动;金融、文体卫行业受外部影响持续收缩。  SMBG业务市场空间较广阔,但受外部不确定性因素影响较大,报告期内同比下降8.50%。  大模型及AI方面,公司覆盖的多模态业务发展已相对成熟;行业应用层面,公司在软硬件及算法结合落地、筹建AI开放平台时间、模型数量、用户基础、开发成本等方面均具有行业竞争优势。公司计划在各分支业务中开展AI工作以提升效率;另外,为更好地提供软硬结合的综合解决方案,公司将应用泛化算法能力以提升方案的可复制性。  投资建议我们预计,公司2023-2025年净利润为163.19亿元、184.61亿元、221.35亿元,EPS为1.75、1.98、2.37,对应市盈率分别为19、17、14倍。我们看好公司未来发展,维持“推荐”评级。  风险提示行业竞争加剧的风险;产品研发未及预期的风险;全球经济下行风险,汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长城证券侯宾研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.04%,其预测2023年度归属净利润为盈利163.87亿,根据现价换算的预测PE为20.11。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级11家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为43.57。

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〖 证星研报解读 〗

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