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中航光电(002179)

事件：2023年8月23日，公司发布了2023年半年度业绩报告。公司2023年上半年实现营收107.58亿元，同比增长31.33%，归母净利润19.53亿元，同比增长29.40%；扣非净利润19.19亿元，同比增长30.20%。

投资要点

Q2营收同增28.19%，归母净利润同增24.34%。2023年上半年公司营收107.58亿元，同比增长31.33%，归母净利润19.53亿元，同比增长29.40%；毛利率为38.05%（同比+0.50pct），归母净利率18.16%（同比-0.27pct）。其中Q2季度营收54.16亿元，同增28.19%，归母净利润9.60亿元，同增24.34%，扣非净利润9.40亿元，同增26.08%。2023年公司坚持以连接为主业，瞄准战略新兴产业相关业务，伴随着国内宏观经济复苏，取得了良好业绩成果。

投资27.2亿元建设高端互连科技产业社区，增强公司核心竞争力。公司2023年7月发布公告称公司拟建设高端互连科技产业社区项目，计划总投资27.2亿元，用于建设高端连接器智能生产厂房、高精密模塑加工中心、创新孵化中心及配套设施，同时购置各类设备建立微小型低矮化集成传输连接器及组件、光传输器件及组件、微波光子器件及组件、液冷散热组件及设备等自动化、智能化产线。预计项目计划达产年实现销售收入39.6亿元，利润总额7亿元，项目内部收益率17.2%，投资回收期7.6年。项目顺利投产将帮助公司推动光电产业链业务发展，提升核心竞争力。

募投项目陆续落地，军民业务发展双驱动。华南产业基地一期项目已经竣工，2023年一季度正式投产使用。洛阳基础器件产业园项目已完成主体结构封顶，预计2024年初实现投产，产能随建设进度陆续释放。军品方面，十四五期间军工行业持续高景气，公司作为军用连接器领先企业，有望充分受益于下游武器装备放量。民品方面，公司新能源汽车领域渗透率不断提升，围绕电动化、智能化、网联化汽车发展方向，在各大重点车企取得配套份额突破，有望持续为公司带来新的业绩增长点。

盈利预测与投资评级：基于十四五期间军工行业高景气，并考虑公司军用连接器市场领先地位以及下游业务的快速发展，我们维持先前对公司的预测，预计2023-2025年归母净利润分别为34.56/43.17/52.79亿元；对应PE分别为27/22/18倍，维持“买入”评级。

风险提示：1）下游需求及订单波动；2）公司盈利不及预期；3）市场系统性风险。