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长安汽车(000625)

事项:

深蓝品牌首款SUV车型深蓝S7正式上市,其中增程版车型售价14.99~16.99万元,纯电版车型售价18.99~20.29万元,另外深蓝S7将于6月30日开启万人交付。

平安观点:

S7售价超市场预期。深蓝S7是2023年15-20万元价格带内的又一重磅车型,同时也是深蓝品牌乃至长安汽车在2023年的重磅战略车型之一,S7此前于5月20日开启先享预订,先享预订的起售价为16.99万元,正式上市后起售价降低到14.99万元,与同平台的SL03增程版终端售价一致,但在配置方面,S7与SL03有所不同,SL03增程版纯电续航仅有200公里一个配置,而S7作为与SL03同级别的SUV车型,通过增加120公里纯电续航的配置来拉低车型的起售价,进而增加车型的覆盖群体。

相比主要竞品车型竞争力较强,具备月销过万的潜力。由于深蓝S7在哈弗枭龙MAX、吉利银河L7和比亚迪宋Plus冠军版上市后发布正式售价,因此在定价方面拥有更大的灵活性,S7相比上述3款车型在轴距、车身尺寸等方面具备优势,同时14.99万元的起售价也低于上述3款车型(不包括55km版本的银河L7)的起售价,另外S7更强调年轻、科技,在定位方面与上述3款车型有区分。我们认为深蓝S7延续了SL03极具性价比的竞争优势,考虑到深蓝SL03目前月销维持在7000-8000台左右,我们预计S7具备月销过万的潜力,甚至月销量有机会达到1.5~2.0万台。

深蓝渠道变革速度比其他车企快。车型产品力的成功仅仅是成功的一半,渠道则是影响车型上市后销量的关键。长安在2022年便推出了深蓝品牌,并在2022年开启深蓝的渠道变革,而吉利银河、长城龙网的渠道建设是从2023年初才开始,目前深蓝已经在建立起独立的订单中心、交付中心和维保中心,根据深蓝汽车官网公布的门店信息,截至2023年5月底,深蓝可触达用户的体验中心(含移动展厅)已经超过1000家,领先吉利银河和长城龙网。

盈利预测与投资建议:深蓝S7最终的起售价相比预售价再降2万元,超过市场预期,我们认为S7竞争力强劲,将是深蓝品牌的又一款爆款车型,另外深蓝在渠道方面的领先优势突出,为S7成为爆款车型加码助力。公司的传统自主燃油车拥有多款热销车型,盈利能力稳健,为公司转型提供稳定的造血能力,我们维持公司2023~2025年净利润预测为109.3亿/75.7亿/92.5亿元,维持公司“推荐”评级。

风险提示:1)深蓝车型销量可能不达预期,将对公司估值造成较大压力;2)公司新能源车业务短期内仍将处于亏损状态,对公司业绩造成一定负面影响;3)公司传统的燃油车业务面临下行压力,导致公司自主品牌业务盈利承压;4)公司合资板块持续下滑,对公司业绩造成一定压力。

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